ステーブルコインは米国の銀行システムを凌駕した。手数料は株主には還元されない。

ラホール在住のフリーランス開発者が真夜中にプロジェクトを終えた。ベルリンのクライアントからUSDTで支払いを受け取る。ラップトップを閉じる前に、そのお金は彼のウォレットに入金された。SWIFT送金も、5日間の待ち時間も、コルレス銀行による手数料も一切ない。彼は翌日、一部をルピーに両替する。残りはドルのままにしておく。ルピーは今年8%下落しており、必要以上に長く保有しないようにしているからだ。

ラゴスに住む母親は、毎週金曜日にロンドンに住む娘から送金を受け取っている。以前は送金サービスを利用して1回20ドルの手数料を徴収し、送金に2日かかっていた。しかし今では数秒で届く。娘はTronでUSDT送金し、母親は近所のP2Pデスクでそれを両替する。20ドルの手数料はわずか数セントにまで減った。1年間で、その節約分で娘の制服代を賄うことができた。

これらの人々は、自分たちがアメリカの銀行システムの根幹を凌駕するシステムの一部となっていることを全く知らない。そして、彼らの送金によって発生する手数料が、どこかの役員室に座っている株主に渡るのではなく、ネットワークを稼働させるための計算リソースを提供する一般の人々に還元されることも知らない。

その2つ目の点は、誰も触れていない重要なポイントです。それについては後ほど触れます。

静かな横断

2026年2月、ステーブルコインの送金総額は1ヶ月で7兆2000億ドルに達した。米国の給与支払いの93％、すべての直接預金、すべての請求書支払い、すべての銀行間送金を処理するシステムである米国の自動決済機関（ACH）ネットワークは、同じ期間に6兆8000億ドルを処理した。3月には、ステーブルコインの送金総額はさらに増加し、7兆5000億ドルに達した。

少し考えてみてください。分散型でオープンな決済システムが、運営者とその株主の利益のために構築された中央集権型のシステムを凌駕したのは、歴史上初めてのことです。ACHはNachaによって管理され、連邦準備制度理事会の監督下にあり、取引ごとに組み込まれた変動費、遅延、手数料から利益を得る銀行が仲介しています。一方、ACHが敗北したシステムには、中央運営者も株主も、銀行の営業時間も、国境もありません。

誰も鐘を鳴らさなかった。式典もなかった。データはただブロックチェーン分析ダッシュボードに表示されただけだった。金融報道機関がそれに気づいた時には、翌月にはすでに同じことが起こり、しかも規模は拡大していた。

そして、私が最も感銘を受けたのはここです。この変革を牽引したのは、ウォール街のトレーダーやシリコンバレーのスタートアップ企業ではありませんでした。ごく普通の人々が、ごく普通のことをしていたのです。故郷に送金したり、仕入先に支払いをしたり、稼げるよりも早く価値が下がる通貨から貯蓄を守ったり。彼らが選んだインフラは銀行ではありませんでした。それは、公開ブロックチェーン上で稼働するデジタルドルのネットワークであり、スマートフォンさえあれば誰でも利用でき、年中無休24時間体制で利用できるものでした。

ステーブルコインの決済量で最大のブロックチェーンはTronだ。そして、それを最も多く利用しているのは、従来の銀行システムから見捨てられた人々である。

人々がこれを選ぶ理由

1ヶ月で7兆2000億ドルもの資金がステーブルコインを通じて移動した理由を理解するには、世界のほとんどの地域における代替手段がどのようなものかを理解する必要がある。

アメリカや西ヨーロッパに住んでいる人にとって、送金は面倒なものだ。1～2日かかるし、数ドルの手数料もかかる。文句を言いながらも、結局は諦めてしまう。

ナイジェリア、アルゼンチン、トルコ、パキスタン、フィリピン、ベトナム、エジプト、ケニア、あるいは現地通貨が不安定で、銀行システムが遅く、手数料が高く、あるいは小額送金に対して露骨に敵対的な数十カ国のいずれかに住んでいる場合、送金はあなたの経済生活全体に影響を与える問題です。

ドバイからマニラへの従来の送金方法では、手数料として5～7％がかかり、送金には1～3営業日かかります。毎月300ドルを送金する労働者の場合、年間12回、15～21ドルが手数料として差し引かれます。つまり、年間180～250ドルです。この金額で生活している家族にとって、250ドルは誤差の範囲ではありません。それは1か月分の食費に相当します。

TronでのUSDT送金は数セントの手数料で済み、3秒で送金が完了します。

これは些細な改善ではありません。全く別次元のものです。そして、それを発見した人々は、説明のためのホワイトペーパーなど必要としませんでした。彼らが必要としたのはお金を送ることでした。誰かがその方法を教えたのです。彼らは二度と元の状態に戻ることはありませんでした。

データはこれを大規模に裏付けています。毎日100万を超えるユニークウォレットがTron上でUSDTを取引しています。2025年7月から9月にかけて、 Tron世界中の個人向けステーブルコイン送金の65%を占めました。これは1,000ドル未満の送金です。個人による送金であり、機関による送金ではありません。アジアと東南アジアでは、新規ステーブルコインウォレットの60%が送金、貯蓄、ピアツーピア決済専用に作成されています。取引でも投機でもありません。生活のためです。

ドルピープルトラスト

ここからが、これがまだ暗号通貨の話だと思っている人たちを驚かせる部分です。

マニラの女性は仮想通貨投資家ではない。ラホールの開発者はブロックチェーンに興味がない。ラゴスの母親はイーサリアムのことなど聞いたこともない。彼らが気にしているのは、お金の価値が維持されるかどうかだけだ。

自国通貨の購買力が1年で10％、20％、50％も低下するような国では、ドルを保有することは投資戦略ではなく、生き残るための手段となる。しかし、ドルを入手するには、これまで米国の銀行口座（世界のほとんどの人が開設できない）、両替所（手数料がかかる）、または送金サービス（手数料がかかり、送金に数日かかる）のいずれかが必要だった。

USDT 、その状況を完全に変えました。スマートフォンで保有でき、誰にでも、どこにでも、数秒で送金できるドルです。完璧なドルではありません。中央銀行ではなく、民間企業が発行しています。取引相手リスクも伴います。しかし、トルコリラやアルゼンチンペソ、ナイジェリアナイラで貯蓄が目減りしていくのを見ている人にとって、テザードルと完璧なドルの違いは机上の空論です。ドルを保有するかしないかの違いこそが、すべてなのです。

7.2兆ドルを生み出したのは、まさにこれだ。機関投資家の採用でも、 DeFi利回りでも、取引量でもない。人々だ。何百万人もの人々が、代替手段が劣悪だからこそデジタルドルを使っているのだ。これが仮想通貨ドルであり、その規模は既に多くの人が想像する以上に大きい。

それを支える鎖

ステーブルコインは多くのブロックチェーン上に存在します。イーサリアムは総供給量で最大です。ソラナは急速に成長しています。しかし、取引量の大部分を占める特定のユースケース、つまり一般の人々が普通の金額を送金する場合、 Tronデフォルトになりました。その理由は単純です。

コスト。イーサリアムでUSDTを送金すると、ガス代だけで数ドルかかる場合があります。一方、 Tronでは同じ送金でもその数分の一の費用で済みます。家族に50ドルを送金する場合、3ドルの手数料と数セントの手数料の差は、利用するシステムと利用しないシステムの違いに直結します。

Messari、RWA.io、Stablecoin Insiderが共同で発表した調査によると、 Tron 2025年を通して約7兆9000億ドル相当のUSDT送金を処理する見込みです。ネットワークには800億ドル以上のUSDTが流通しており、1日あたり200億～300億ドルの送金を処理しています。また、Arkham Intelligenceのエコシステムレポートでは、ネットワークの利用状況の本質を明らかにする事実が判明しました。Tron Tronテーブルコインの総供給量の20～30%を毎日入れ替えているのです。

その速度こそが全てを物語っている。人々はTronに資金を預けているのではなく、絶えず移動させているのだ。このネットワークは金庫ではなく、高速道路なのだ。

そして、この高速道路は、従来の金融システムが何十年も十分にサービスを提供してこなかった地域を貫いている。ラテンアメリカ、サハラ以南のアフリカ、南アジアと東南アジア、中東。送金の流れを示す地図を見たことがある人なら、そのルートはよく知っているだろう。ドバイからマニラ、ロンドンからラゴス、リヤドからラホール、ニューヨークからメキシコシティ。お金は常にこれらのルートを通って流れてきた。変わったのは、その流れ方だ。

偶然の同盟

ここから物語は予想外の展開を見せる。そして正直言って、この部分こそが私にとって最も興味深いところなのだ。

流通しているすべてのUSDTは準備資産によって裏付けられています。発行元であるTetherは、準備資産の79%を米国債で保有しており、そのうち69%は短期国債です。USDCの発行元であるCircleは、 USDC資産の45%を短期国債で、43%を米国債を裏付けとするレポ取引で保有しています。この2つの大手ステーブルコイン発行元が保有する米国債の総額は、韓国やサウジアラビアの国債保有額を上回ります。

少し考えてみてください。パキスタンのフリーランサーがUSDT受け取るたびに、Tetherはそれに対応する米国財務省証券を保有します。ナイジェリアのトレーダーがナイラの下落に備えてUSDT購入するたびに、米国の短期国債にさらに数ドルが流れ込みます。アルゼンチンの家族がペソをデジタルドルに両替するたびに、米国財務省が利益を得ます。

ARK Investは、ステーブルコインを米国債のトロイの木馬と表現した。同社の調査によると、ステーブルコインは、従来の米国金融システムから積極的に離脱しようとしている地域であっても、世界中のユーザー層の拡大に伴い、米国債への継続的な需要を確保する効果があるという。

このタイミングは極めて重要である。石油価格をドル建てに保ち、すべての石油輸入国にドル準備金の保有を義務付けてきたペトロダラー体制は崩壊しつつある。サウジアラビアの独占的な取り決めは期限切れとなり、BRICS諸国は自国通貨で貿易決済を行っている。脱ドル化は陰謀論ではない。それは、実際のデータと政策決定に裏付けられた潮流なのだ。

しかし、ペトロダラーが衰退する一方で、それに代わるものが台頭しつつある。その仕組みは全く異なる。石油は政府を通じてドル需要を生み出したが、ステーブルコインは人々を通じてドル需要を生み出す。これまで米国の銀行サービスを利用できなかった何百万人もの人々が、米国債に裏付けられたドル建て資産を保有するようになったのだ。

スコット・ベセント財務長官は、ステーブルコインの普及により、今世紀末までに米国債への需要が最大3兆7000億ドルに達する可能性があると公言している。スタンダードチャータード銀行は、2028年までに2兆ドルに達すると予測している。国際通貨基金（IMF）は2026年3月に、ステーブルコインの資金フローと米国債利回りの関連性をまとめたワーキングペーパーを発表した。国際決済銀行（BIS）も同様の現象を検証したワーキングペーパーを発表している。

これは誰も計画したことではありません。米国政府も、テザーも、ましてやUSDT使って送金する人々も計画したわけではありません。これは完全に突発的なシステムです。人々が自らの問題を解決しようとした結果、副次的な効果として、世界の金融システム全体を支える資産に対する新たな需要が生まれたのです。

7.2兆ドルとはどういう意味か

2月の横断は頂点ではなかった。それは出発点だったのだ。

ACHはアメリカの給与支払いを処理します。月曜日から金曜日の銀行営業時間中に稼働します。ステーブルコインは毎日24時間稼働します。ACHにはアメリカの銀行口座が必要です。ステーブルコインには電話が必要です。ACHの決済には1～3営業日かかります。ステーブルコインの決済は数秒で完了します。ACHは3億3000万人のアメリカ人にサービスを提供しています。ステーブルコインはインターネット接続があれば誰でも利用できます。

こうした構造的な優位性は覆ることはないでしょう。規制環境は悪化するどころか、ますます有利になっています。2025年7月に米国法として成立したGENIUS法は、ステーブルコイン発行者向けの連邦レベルの枠組みを確立し、米国債を準備資産として明示的に認めています。ウエスタンユニオン、ソニー銀行、ビザ、SoFiはいずれもステーブルコイン商品を発売または発表しています。インフラは縮小されるどころか、構築されつつあります。

既にこのシステムに依存している人々にとって、この節目は正直言って無意味だ。マニラの女性は、ステーブルコインがACHを上回ったことなど気にしない。彼女にとって重要なのは、お金が届いたことだ。ラホールの開発者は、国債の需要など気にしない。彼にとって重要なのは、報酬が支払われたことだ。ラゴスの母親は、ペトロダラーなど気にしない。彼女にとって重要なのは、学校の制服が買えたことだ。

しかし、この節目が重要なのは、ある一点を完全に否定できないものにするからだ。これらの人々が実際に使用することで構築したシステムは、もはや実験段階ではない。ニッチな存在でもない。いつか重要になるかもしれないものでもない。それは既に、取って代わろうとしているシステムよりも大きな存在になっているのだ。

戻ってくる手数料

冒頭で触れたあの細かい点を覚えていますか？誰も話題にしていないあの点です。

マニラの女性がACHまたはウエスタンユニオンを通じて200ドルを受け取ると、彼女が支払う手数料は企業に渡る。ウエスタンユニオンは2024年に44億ドルの収益を計上した。Nachaの加盟銀行は、すべてのACH取引のフロートから利益を得ている。資金はあらゆる段階で価値を搾取するように設計されたシステムを経由して移動し、搾取されたすべてのドルは、手数料を徴収する相手に一度も会ったことのない株主に渡る。

彼女の兄弟がTronで200ドルを送金すると、根本的に異なることが起こります。送金にはEnergyと呼ばれる計算リソースが必要です。このEnergy 、ネットワークのネイティブトークンであるTRXステーキングする人々によって生成されます。誰でもステーキングできます。ジャカルタの大学生、イスタンブールの退職者、アクラの小規模事業主などです。彼らはTRXをロックアップし、ネットワークは彼らにEnergy割り当て、彼らはそのEnergy USDT送金する必要のある人々に売却または委任します。

これが、7.2兆ドルという数字が、それまでのあらゆる決済マイルストーンと異なる点である理由です。

ACHシステムでは2月に6兆8000億ドルが送金され、その手数料は銀行、決済処理業者、株主へと流れていった。一方、ステーブルコインシステムでは7兆2000億ドルが送金され、その手数料は世界中の参加希望者へと流れていった。

所有者の利益のために設計された閉鎖的なシステムは、参加者の利益のために設計された開放的なシステムによって凌駕された。

ラゴスに住む母親は、このことを知らない。娘がUSDTを送金するために支払ったTRXが、企業に渡ったのではないことを知らないのだ。それは、 TRXステーキングして送金に必要なEnergyを提供した人物に渡った。その人物はどこにでもいる可能性がある。同じ都市にいるかもしれないし、地球の裏側にいるかもしれない。彼らが利益を得たのは、銀行から許可を得たからではなく、ネットワークが必要とするリソースを提供したからなのだ。

これが、システムがオープンになった時の7.2兆ドルの姿です。資金は自由に動き、手数料は旧システムのほんの一部に過ぎません。そして、その手数料を受け取るのは株主ではなく、参加者なのです。

史上初めて、誰でもその運用から利益を得られる決済システムが、所有者を富ませるために構築されたシステムを凌駕した。この出来事は2026年2月に起こった。金融メディアはこれをテクノロジーニュースとして報じた。

これはテクノロジーの話ではない。お金が動くときに誰が報酬を得るのか、という話だ。