กฎหมาย GENIUS Act มีความหมายอย่างไรต่อผู้ใช้ USDT ในปี 2026

สิ่งที่กฎหมาย GENIUS Act กำหนดไว้จริง ๆ

กฎหมายว่าด้วยการชี้นำและส่งเสริมการสร้างนวัตกรรมระดับชาติสำหรับเหรียญ Stablecoin ในสหรัฐอเมริกา หรือ GENIUS Act ผ่านการอนุมัติจากวุฒิสภาและสภาผู้แทนราษฎรของสหรัฐอเมริกา และลงนามบังคับใช้ในเดือนกรกฎาคม ปี 2025 นับเป็นกรอบการกำกับดูแลระดับรัฐบาลกลางฉบับแรกที่ครอบคลุมสำหรับเหรียญ Stablecoin ในตลาดการเงินที่ใหญ่ที่สุดในโลก และนักวิเคราะห์ต่างกล่าวถึงการผ่านกฎหมายฉบับนี้ว่าเป็นพัฒนาการด้านกฎระเบียบของเหรียญ Stablecoin ที่สำคัญที่สุดนับตั้งแต่ Tether เปิดตัวในปี 2014

ข้อกำหนดหลักคือ: ผู้ที่ต้องการออก "สเตเบิลคอยน์สำหรับการชำระเงิน" ซึ่งหมายถึงสเตเบิลคอยน์ที่ออกให้แก่หรือเพื่อบุคคลในสหรัฐอเมริกา ต้องได้รับใบอนุญาตจากรัฐบาลกลางหรือรัฐภายใต้กรอบของกฎหมาย ผู้ที่ได้รับอนุญาตต้องถือครองเงินสำรอง 1:1 ในสินทรัพย์สภาพคล่องคุณภาพสูง (ส่วนใหญ่เป็นพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ เงินฝากที่มีประกัน หรือเทียบเท่า) ต้องผ่านการตรวจสอบบัญชีประจำปีโดยบริษัทบัญชีอิสระที่มีคุณสมบัติเหมาะสม ต้องปฏิบัติตามข้อกำหนดของกฎหมายต่อต้านการฟอกเงินและกฎหมายความลับทางการธนาคาร และต้องรักษาสิทธิในการไถ่ถอนในราคาเท่าทุนสำหรับผู้ถือ สเตเบิลคอยน์แบบอัลกอริทึม ซึ่งไม่ได้มีเงินสำรองสกุลเงินเฟียตหนุนหลังในอัตราส่วน 1:1 จะถูกระงับการออกใหม่เป็นเวลาสองปี

กฎหมายจะมีผลบังคับใช้เต็มรูปแบบในเดือนมกราคม 2027 ภายในเดือนกรกฎาคม 2026 หน่วยงานกำกับดูแลของรัฐบาลกลางสหรัฐฯ จะต้องออกระเบียบข้อบังคับเพื่อการดำเนินการเพิ่มเติม ซึ่งจะระบุรายละเอียดการดำเนินงานให้ชัดเจน จนกว่าระเบียบข้อบังคับเหล่านั้นจะแล้วเสร็จและถึงวันที่กฎหมายมีผลบังคับใช้ในปี 2027 ตลาดเหรียญ Stablecoin ที่มีอยู่เดิมจะยังคงดำเนินงานภายใต้กฎระเบียบปัจจุบันต่อไป

เหตุใด USDT และ USDC จึงได้รับการปฏิบัติแตกต่างกัน

กฎหมาย GENIUS Act สร้างความแตกต่างอย่างชัดเจนในสถานะทางกฎหมายของเหรียญ Stablecoin สองสกุลหลัก Circle ซึ่งเป็นผู้ออก USDC นั้นจดทะเบียนในสหรัฐอเมริกา จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์ก (NYSE) และดำเนินงานภายใต้กฎระเบียบทางการเงินของสหรัฐฯ มาโดยตลอด Circle จึงอยู่ในสถานะที่ได้เปรียบในการขอรับใบอนุญาตภายใต้กฎหมาย GENIUS Act และได้แสดงความมุ่งมั่นที่จะดำเนินการดังกล่าว USDC ที่ออกภายใต้ใบอนุญาต GENIUS Act จะเป็น Stablecoin ที่มีความถูกต้องตามกฎหมายมากที่สุดสำหรับสถาบันที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลของสหรัฐฯ

Tether ซึ่งเป็นผู้ออกเหรียญ USDT จดทะเบียนในประเทศเอลซัลวาดอร์และไม่ใช่หน่วยงานที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลของสหรัฐฯ Tether ยังไม่ได้ประกาศแผนการใดๆ ที่จะขอใบอนุญาตผู้ออกเหรียญ Stablecoin ในสหรัฐฯ ภายใต้กฎหมาย GENIUS Act นี่ไม่ได้หมายความว่า USDT ผิดกฎหมายในสหรัฐฯ — กฎหมายดังกล่าวควบคุมผู้ออกเหรียญที่ต้องการดำเนินงานภายใต้กรอบของกฎหมาย ไม่ใช่การหมุนเวียนของโทเค็นที่มีอยู่หรือการใช้ Stablecoin ที่ออกโดยต่างประเทศโดยบุคคลในสหรัฐฯ แต่หมายความว่า USDT ไม่สามารถให้สถานะการปฏิบัติตามกฎระเบียบที่เฉพาะเจาะจงตามที่ใบอนุญาต GENIUS Act กำหนดได้ — และสำหรับสถาบันการเงินในสหรัฐฯ ที่ทีมปฏิบัติตามกฎระเบียบต้องการสถานะดังกล่าว USDC จึงกลายเป็นตัวเลือกที่เหมาะสมกว่า

การเปลี่ยนแปลงเชิงสถาบันกำลังเกิดขึ้นแล้ว

แม้ก่อนที่กฎหมาย GENIUS Act จะมีผลบังคับใช้ การผ่านร่างกฎหมายนี้ก็ส่งผลให้เกิดการเปลี่ยนแปลงในความต้องการของสถาบันการเงิน ซึ่งเห็นได้ชัดจากข้อมูลตลาด ดัชนีการยอมรับคริปโตเคอร์เรนซีทั่วโลกปี 2025 ของ Chainalysis ที่เผยแพร่ในเดือนตุลาคม 2025 ระบุว่า การผ่านร่างกฎหมาย GENIUS Act ได้กระตุ้นความสนใจอย่างมากจากสถาบันการเงินในเหรียญ Stablecoin ที่เป็นไปตามข้อกำหนด และเร่งการมีส่วนร่วมด้านกฎระเบียบจากสถาบันการเงินขนาดใหญ่

ในทางปฏิบัติ ธนาคารในสหรัฐฯ ที่กำลังพิจารณาการบูรณาการ Stablecoin มีแนวโน้มที่จะเลือกใช้ USDC มากกว่า USDT ผู้จัดการการลงทุนและผู้ดูแลสินทรัพย์ที่จดทะเบียนในสหรัฐฯ มีแนวโน้มที่จะถือ USDC ในผลิตภัณฑ์ของตนมากกว่า ผู้ให้บริการประมวลผลการชำระเงินในสหรัฐฯ ที่นำ Stablecoin มาใช้ มีแนวโน้มที่จะใช้ USDC สำหรับการดำเนินงานภายในประเทศสหรัฐฯ การเปลี่ยนแปลงความชอบของสถาบันนี้เป็นเรื่องจริงและสามารถวัดผลได้ โดยปริมาณการซื้อขาย USDC ของสถาบันเติบโตขึ้นอย่างมีนัยสำคัญในช่วงครึ่งหลังของปี 2025

อย่างไรก็ตาม การเปลี่ยนแปลงไปสู่ตลาดสถาบันไม่ได้ส่งผลกระทบต่อปริมาณการซื้อขาย USDT ส่วนใหญ่ เงินจำนวน 7.9 ล้านล้านดอลลาร์ที่หมุนเวียนผ่าน Tron ในปี 2025 ไม่ใช่การซื้อขายโดยสถาบัน แต่เป็นการซื้อขายโดยผู้ใช้รายบุคคลในตลาดเกิดใหม่ที่ทำการโอนย้ายจำนวนเงินต่ำกว่า 1,000 ดอลลาร์ ผู้ใช้เหล่านี้ไม่จำเป็นต้องปฏิบัติตามข้อกำหนดของกฎหมาย GENIUS Act ไม่จำเป็นต้องให้เหรียญ Stablecoin ของตนมีใบอนุญาตจากรัฐบาลกลางสหรัฐฯ และจะยังคงใช้ USDT ต่อไปตราบใดที่มันยังคงมีสภาพคล่องและเข้าถึงได้ง่ายกว่าทางเลือกอื่นในตลาดเฉพาะของพวกเขา

เหตุใดผู้ใช้ในตลาดเกิดใหม่จึงได้รับผลกระทบน้อยกว่า

กฎหมาย GENIUS Act เป็นกฎหมายของรัฐบาลกลางสหรัฐฯ ที่ควบคุมผู้ออกเหรียญ Stablecoin ในสหรัฐฯ และในอนาคตจะควบคุมการใช้งาน Stablecoin โดยสถาบันที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลของสหรัฐฯ กฎหมายนี้ไม่ได้ควบคุมผู้ใช้ Stablecoin ในไนจีเรีย ปากีสถาน เวียดนาม อาร์เจนตินา ตุรกี เลบานอน หรือประเทศอื่นๆ อีกหลายสิบประเทศที่การใช้งาน USDT เกิดจากความจำเป็นในทางปฏิบัติมากกว่ากรอบการปฏิบัติตามกฎระเบียบของสหรัฐฯ

สำหรับผู้ค้า P2P ในลากอส คำถามไม่ใช่ว่าผู้ออก USDT ของพวกเขามีใบอนุญาตจากรัฐบาลกลางสหรัฐฯ หรือไม่ แต่คำถามคือ USDT มีสภาพคล่องในตลาดของพวกเขาหรือไม่ แพลตฟอร์ม P2P ของพวกเขารองรับหรือไม่ และพวกเขาสามารถแปลงเป็นเงินไนราได้เมื่อต้องการหรือไม่ ในทุกด้าน สถานะของ USDT ไม่เปลี่ยนแปลงไปจากกฎหมาย GENIUS Act ผลกระทบจากเครือข่ายที่สร้างสภาพคล่องให้กับ USDT ในตลาดเกิดใหม่ — แพลตฟอร์ม P2P โต๊ะซื้อขาย OTC สำนักงานแลกเปลี่ยน และเครือข่ายที่ไม่เป็นทางการ — ไม่ได้สร้างขึ้นโดยคำนึงถึงการปฏิบัติตามกฎระเบียบของสหรัฐฯ แต่สร้างขึ้นจากคุณสมบัติที่แท้จริงของ USDT ได้แก่ รวดเร็ว ราคาถูก เข้าถึงได้ทั่วโลก และมีมูลค่าเป็นดอลลาร์

อะไรเปลี่ยนแปลงไป และอะไรไม่เปลี่ยนแปลง

สิ่งที่เปลี่ยนแปลง: ความต้องการของสถาบันการเงินในสหรัฐฯ จะหันมานิยม USDC มากขึ้นในบริบทที่จำเป็นหรือควรปฏิบัติตามกฎหมาย GENIUS Act ผลิตภัณฑ์ทางการเงิน ผู้ดูแลสินทรัพย์ และธนาคารที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลของสหรัฐฯ จะสร้างขึ้นโดยใช้ USDC เป็นหลัก เงินทุนของสถาบันและการพัฒนาผลิตภัณฑ์ที่ไหลไปยัง Stablecoin ที่ "เป็นไปตามข้อกำหนด" จะเป็นประโยชน์ต่อ USDC มากกว่าอย่างเห็นได้ชัด

สิ่งที่ไม่เปลี่ยนแปลง: การหมุนเวียนและการใช้งานของ USDT ทั่วโลก โครงสร้างค่าธรรมเนียมและการดำเนินงานของเครือข่าย Tron ทางเลือกที่ใช้งานได้จริงสำหรับผู้ใช้ในตลาดเกิดใหม่ที่สภาพคล่องของ USDT สูงกว่าอย่างมาก การประหยัด 9 TRX ต่อการโอน USDT หนึ่งครั้งที่สามารถทำได้ผ่านการมอบหมายพลังงานจาก TronNRG สิ่งเหล่านี้ไม่ได้รับผลกระทบจากข้อกำหนดด้านใบอนุญาตผู้ออกเหรียญ Stablecoin ในสหรัฐอเมริกา

กฎหมาย GENIUS Act เป็นการพัฒนาด้านกฎระเบียบที่สำคัญที่สุดสำหรับเหรียญ Stablecoin ในรอบทศวรรษที่ผ่านมา สำหรับผู้ใช้ USDT ส่วนใหญ่ทั่วโลก ซึ่งก็คือกระเป๋าเงินดิจิทัลที่ใช้งานอยู่เป็นประจำกว่า 1.15 ล้านใบที่ทำการโอนเงินบน Tron ทุกวัน กฎหมายนี้จะเปลี่ยนแปลงภูมิทัศน์ด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบของผู้ออก Stablecoin โดยไม่เปลี่ยนแปลงประโยชน์ใช้สอยจริงของโทเค็นที่พวกเขาถือและใช้งานอยู่