Đạo luật GENIUS: Luật về stablecoin đầu tiên của Mỹ có ý nghĩa gì đối với người dùng USDT?

Đạo luật GENIUS thực sự yêu cầu những gì?

Đạo luật GENIUS tạo ra một danh mục mới gọi là "các tổ chức phát hành stablecoin thanh toán" — các thực thể phát hành stablecoin để sử dụng trong hệ thống thanh toán của Hoa Kỳ hoặc cho người dân Hoa Kỳ. Các thực thể này phải: nắm giữ dự trữ bằng các tài sản thanh khoản chất lượng cao (tín phiếu Kho bạc Hoa Kỳ, tiền gửi của Cục Dự trữ Liên bang hoặc các công cụ tương tự) ít nhất bằng tổng lượng token đang lưu hành; được kiểm toán độc lập và công bố báo cáo dự trữ hàng tháng; đăng ký với cơ quan quản lý tài chính liên bang hoặc cơ quan quản lý được tiểu bang phê duyệt tương đương; và duy trì các tiêu chuẩn hoạt động tương tự như các tiêu chuẩn áp dụng cho quỹ thị trường tiền tệ và các bộ xử lý thanh toán.

Luật này cũng thiết lập khuôn khổ cho cách thức các stablecoin tương tác với hệ thống tài chính hiện có — làm rõ cách xử lý trong trường hợp phá sản, các tiêu chuẩn bảo vệ người tiêu dùng và các yêu cầu về khả năng tương tác. Các quy định thực thi cuối cùng từ các cơ quan quản lý có liên quan dự kiến sẽ được ban hành vào tháng 7 năm 2026, và việc thực thi đầy đủ sẽ bắt đầu vào tháng 1 năm 2027.

So sánh USDT và USDC theo Đạo luật GENIUS

Circle, đơn vị phát hành USDC, được thành lập tại Hoa Kỳ, niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán New York và đã cơ cấu hoạt động của mình đặc biệt để tuân thủ các quy định của Hoa Kỳ. Công ty này được định vị để trở thành một nhà phát hành stablecoin thanh toán được cấp phép theo Đạo luật GENIUS với những thay đổi cấu trúc tối thiểu. Điều này làm cho USDC trở thành stablecoin được ưu tiên mặc định cho các tổ chức tài chính, tập đoàn và các thực thể được quản lý tại Hoa Kỳ cần một đối tác stablecoin có tư cách pháp lý rõ ràng tại Hoa Kỳ.

Tether, đơn vị phát hành USDT, được đăng ký tại El Salvador và không xin giấy phép phát hành stablecoin thanh toán tại Mỹ. Điều này không làm cho USDT trở nên bất hợp pháp tại Mỹ — nó vẫn là một token định giá bằng đô la mà cư dân Mỹ có thể nắm giữ và giao dịch. Nhưng điều đó có nghĩa là các tổ chức tài chính được quản lý tại Mỹ khi lựa chọn stablecoin cho quy trình làm việc của tổ chức ngày càng ưa chuộng USDC, và một số bối cảnh tuân thủ quy định (quan hệ ngân hàng, phương tiện đầu tư được quản lý) có thể hạn chế việc sử dụng USDT để ưu tiên USDC.

Kết quả thực tế đối với hầu hết người dùng: USDC ngày càng chiếm ưu thế trên thị trường tổ chức tại Mỹ; USDT vẫn giữ vững vị thế thống trị ở những nơi khác.

Phản hồi của Tether: USAT

Phản ứng của Tether đối với Đạo luật GENIUS mang tính thực dụng hơn là đối đầu. Vào ngày 12 tháng 9 năm 2025, Tether đã công bố USAT — một loại stablecoin đô la riêng biệt được thiết kế để tuân thủ đầy đủ các yêu cầu của Đạo luật GENIUS. USAT được phát hành bởi Anchorage Digital, một ngân hàng tiền điện tử được chính phủ liên bang cấp phép, do đó là một tổ chức phát hành được pháp luật Hoa Kỳ quản lý. Dự trữ được lưu ký bởi Cantor Fitzgerald (một nhà giao dịch chính lớn về chứng khoán chính phủ Hoa Kỳ mà Tether có mối quan hệ đầu tư lâu dài). USAT nhắm mục tiêu vào thị trường tổ chức Hoa Kỳ mà không làm gián đoạn hệ sinh thái USDT hiện có.

Cách tiếp cận song song này — USDT cho thị trường toàn cầu, USAT cho thị trường nhạy cảm về tuân thủ quy định của Hoa Kỳ — cho phép Tether phục vụ cả hai đối tượng mà không buộc những người nắm giữ USDT hiện tại phải chuyển đổi hoặc làm phức tạp thêm cơ sở hạ tầng USDT toàn cầu đang phục vụ hàng trăm triệu người dùng.

Tác động toàn cầu: Các quốc gia khác cũng đang làm theo.

Việc thông qua Đạo luật GENIUS đã thúc đẩy sự phát triển quy định về stablecoin trên toàn cầu. Nhật Bản, quốc gia đã có khung pháp lý, đã coi luật của Mỹ là sự xác nhận cho cách tiếp cận của mình. Khung pháp lý MiCA của EU (đi trước Đạo luật GENIUS bằng cách coi USDT là tài sản không tuân thủ quy định trong bối cảnh pháp lý của EEA) đã ảnh hưởng đến cách các quốc gia khác tiếp cận vấn đề này. Hồng Kông đã thông qua Dự luật Stablecoin vào tháng 8 năm 2025. Singapore đã hoàn thành đánh giá lẫn nhau của FATF bao gồm cả tài sản kỹ thuật số. Hàn Quốc và Anh đều đã đẩy nhanh tiến độ lập pháp của mình.

Tóm lại, giai đoạn 2025-2026 đánh dấu thời kỳ các stablecoin chuyển từ vùng xám về mặt pháp lý sang các công cụ tài chính được quản lý chặt chẽ tại tất cả các nền kinh tế lớn. Xu hướng này nhất quán: dự trữ bắt buộc, các tổ chức phát hành được cấp phép, bảo vệ người tiêu dùng, và các yêu cầu chống rửa tiền (AML). USDT hoạt động trong môi trường này với tư cách là một tổ chức phát hành không thuộc Hoa Kỳ, chủ yếu phục vụ người dùng ngoài Hoa Kỳ — một vị thế không ngăn cản sự thống trị của nó nhưng lại tạo ra sự khác biệt ngày càng lớn so với USDC trong bối cảnh các tổ chức tại Hoa Kỳ.

Điều gì thực sự thay đổi đối với người dùng USDT hàng ngày?

Đối với người gửi tiền ở Dubai, nhà giao dịch P2P ở Lagos, người làm việc tự do ở Karachi và người gửi tiết kiệm ở Ankara: hầu như không có gì thay đổi trong việc sử dụng USDT hàng ngày. Đạo luật GENIUS điều chỉnh các nhà phát hành, chứ không phải người dùng cuối. USDT trên Tron vẫn được xử lý trong 3-5 giây, vẫn có giá khoảng 4 TRX với ủy quyền năng lượng thông qua TronNRG, và vẫn có thể truy cập thông qua các nền tảng P2P, bàn giao dịch OTC và ví trao đổi như trước đây.

Tác động dài hạn có thể diễn ra dần dần hơn: khi USDC giành được thị phần từ các tổ chức tại Mỹ, nó có thể sẽ có được tính thanh khoản cao hơn trong một số kênh giao dịch. Nhưng đối với các trường hợp sử dụng ở thị trường mới nổi, vốn là động lực thúc đẩy phần lớn khối lượng giao dịch USDT trên Tron, cấu trúc thị trường stablecoin vào năm 2026 trông khá giống với năm 2024 — USDT chiếm ưu thế trên Tron, được tích hợp sâu rộng vào cơ sở hạ tầng P2P toàn cầu, và không có mối đe dọa cạnh tranh đáng kể nào đối với vị thế của nó tại các thị trường quan trọng nhất.