Đạo luật GENIUS có ý nghĩa gì đối với người dùng USDT vào năm 2026?

Đạo luật GENIUS thực sự yêu cầu những gì?

Đạo luật Hướng dẫn và Thiết lập Đổi mới Quốc gia cho Stablecoin của Hoa Kỳ — Đạo luật GENIUS — đã được Thượng viện và Hạ viện Hoa Kỳ thông qua và được ký thành luật vào tháng 7 năm 2025. Đây là khuôn khổ liên bang toàn diện đầu tiên dành cho stablecoin tại thị trường tài chính lớn nhất thế giới, và việc thông qua đạo luật này đã được các nhà phân tích mô tả là bước phát triển pháp lý quan trọng nhất đối với stablecoin kể từ khi Tether ra mắt vào năm 2014.

Các yêu cầu cốt lõi: các nhà phát hành stablecoin muốn phát hành "stablecoin thanh toán" — được định nghĩa là stablecoin phát hành cho hoặc dành cho người Mỹ — phải có giấy phép liên bang hoặc tiểu bang theo khuôn khổ của Đạo luật. Các nhà phát hành được cấp phép phải nắm giữ dự trữ tỷ lệ 1:1 bằng tài sản thanh khoản chất lượng cao (chủ yếu là tín phiếu kho bạc Mỹ, tiền gửi được bảo hiểm hoặc các tài sản tương đương), trải qua kiểm toán độc lập hàng năm bởi các công ty kế toán đủ điều kiện, tuân thủ các yêu cầu của Đạo luật Chống rửa tiền (AML) và Đạo luật Bảo mật Ngân hàng, và duy trì quyền chuộc lại ngang giá cho người nắm giữ. Stablecoin thuật toán — những stablecoin không được hỗ trợ tỷ lệ 1:1 bằng dự trữ tiền pháp định — phải đối mặt với lệnh cấm phát hành mới trong hai năm.

Luật này sẽ có hiệu lực hoàn toàn vào tháng 1 năm 2027. Đến tháng 7 năm 2026, các cơ quan quản lý liên bang Hoa Kỳ phải ban hành các quy định thực thi để làm rõ các chi tiết hoạt động. Cho đến khi các quy định đó được hoàn thiện và ngày có hiệu lực năm 2027 đến, thị trường stablecoin hiện tại vẫn tiếp tục hoạt động theo các quy tắc hiện hành.

Vì sao USDT và USDC được đối xử khác nhau?

Đạo luật GENIUS tạo ra sự khác biệt rõ rệt về tình trạng pháp lý giữa hai loại stablecoin thống trị. Circle, công ty phát hành USDC, được thành lập tại Hoa Kỳ, niêm yết trên sàn NYSE và hoạt động theo quy định tài chính của Hoa Kỳ trong suốt lịch sử của mình. Circle có vị thế tốt để xin giấy phép theo Đạo luật GENIUS và đã thể hiện cam kết thực hiện điều đó. USDC được phát hành theo giấy phép GENIUS Act sẽ là loại stablecoin có tính pháp lý chắc chắn nhất đối với các tổ chức được quản lý bởi Hoa Kỳ.

Tether, công ty phát hành USDT, được thành lập tại El Salvador và không phải là một thực thể chịu sự quản lý của Hoa Kỳ. Tether chưa công khai kế hoạch xin giấy phép phát hành stablecoin theo Đạo luật GENIUS tại Hoa Kỳ. Điều này không làm cho USDT trở nên bất hợp pháp tại Hoa Kỳ — luật này điều chỉnh các nhà phát hành muốn hoạt động theo khuôn khổ của nó, chứ không phải việc lưu hành các token hiện có hoặc việc sử dụng stablecoin do nước ngoài phát hành bởi người Mỹ. Nhưng điều đó có nghĩa là USDT không thể đáp ứng được các yêu cầu tuân thủ cụ thể mà giấy phép theo Đạo luật GENIUS cung cấp — và đối với các tổ chức tài chính Hoa Kỳ có đội ngũ tuân thủ yêu cầu điều đó, USDC trở thành lựa chọn ưu tiên.

Sự chuyển đổi thể chế đang diễn ra

Ngay cả trước khi Đạo luật GENIUS có hiệu lực, việc thông qua đạo luật này đã thúc đẩy sự thay đổi sở thích của các tổ chức, điều có thể thấy rõ trong dữ liệu thị trường. Chỉ số Chấp nhận Tiền điện tử Toàn cầu Chainalysis 2025, được công bố vào tháng 10 năm 2025, đã ghi nhận rằng việc thông qua Đạo luật GENIUS đã thúc đẩy sự quan tâm mạnh mẽ của các tổ chức đối với các stablecoin tuân thủ quy định và đẩy nhanh sự tham gia của các tổ chức tài chính lớn vào quá trình quản lý.

Trên thực tế: Các ngân hàng Mỹ đang tìm hiểu về việc tích hợp stablecoin hiện có nhiều khả năng xây dựng sản phẩm dựa trên USDC hơn là USDT. Các nhà quản lý đầu tư và người giám hộ đăng ký tại Mỹ có nhiều khả năng nắm giữ USDC trong các sản phẩm của họ. Các công ty xử lý thanh toán tại Mỹ tích hợp stablecoin có nhiều khả năng sử dụng USDC cho các hoạt động nội địa tại Mỹ. Sự thay đổi sở thích của các tổ chức này là có thật và có thể đo lường được — khối lượng giao dịch USDC của các tổ chức đã tăng đáng kể trong nửa cuối năm 2025.

Tuy nhiên, sự chuyển dịch về mặt thể chế không ảnh hưởng đến phần lớn khối lượng giao dịch thực tế của USDT. 7,9 nghìn tỷ đô la được giao dịch thông qua Tron vào năm 2025 không phải là giao dịch của các tổ chức. Đó là các giao dịch chuyển tiền dưới 1.000 đô la từ người dùng cá nhân tại các thị trường mới nổi. Những người dùng này không phải tuân thủ các yêu cầu của Đạo luật GENIUS, không cần stablecoin của họ phải có giấy phép liên bang của Hoa Kỳ, và sẽ tiếp tục sử dụng USDT miễn là nó cung cấp tính thanh khoản và khả năng tiếp cận tốt hơn so với các lựa chọn thay thế khác tại thị trường cụ thể của họ.

Vì sao người dùng ở các thị trường mới nổi ít bị ảnh hưởng hơn?

Đạo luật GENIUS là một đạo luật liên bang của Hoa Kỳ. Nó điều chỉnh các nhà phát hành stablecoin tại Hoa Kỳ và, trong tương lai, việc sử dụng stablecoin bởi các tổ chức được Hoa Kỳ quản lý. Đạo luật này không điều chỉnh người dùng stablecoin ở Nigeria, Pakistan, Việt Nam, Argentina, Thổ Nhĩ Kỳ, Lebanon, hoặc hàng chục quốc gia khác nơi việc sử dụng USDT xuất phát từ nhu cầu thực tế hơn là tuân thủ các quy định của Hoa Kỳ.

Đối với một nhà giao dịch P2P ở Lagos, câu hỏi không phải là liệu tổ chức phát hành USDT của họ có giấy phép liên bang của Mỹ hay không. Câu hỏi là liệu USDT có tính thanh khoản cao trên thị trường của họ hay không, liệu nền tảng P2P của họ có hỗ trợ nó hay không, và liệu họ có thể chuyển đổi nó sang naira khi cần hay không. Xét trên tất cả các tiêu chí này, vị thế của USDT không thay đổi bởi Đạo luật GENIUS. Hiệu ứng mạng lưới tạo nên tính thanh khoản của USDT tại các thị trường mới nổi — các nền tảng P2P, các điểm giao dịch OTC, các văn phòng trao đổi và các mạng lưới phi chính thức — không được xây dựng dựa trên việc tuân thủ quy định của Mỹ. Chúng được xây dựng dựa trên các đặc tính thực tế của USDT: nhanh chóng, rẻ, dễ tiếp cận trên toàn cầu và được định giá bằng đô la.

Những gì thay đổi và những gì không thay đổi

Những thay đổi: Sở thích về stablecoin của các tổ chức tại Mỹ sẽ ngày càng ưu tiên USDC trong các trường hợp yêu cầu hoặc ưu tiên tuân thủ Đạo luật GENIUS. Các sản phẩm tài chính, tổ chức lưu ký và ngân hàng được quản lý bởi Mỹ sẽ chủ yếu xây dựng dựa trên USDC. Vốn đầu tư và phát triển sản phẩm từ các tổ chức đổ vào các stablecoin "tuân thủ" sẽ mang lại lợi ích lớn hơn cho USDC.

Những điều không thay đổi: Sự lưu hành và tiện ích của USDT trên toàn cầu. Cơ cấu phí và hoạt động của mạng Tron. Sự lựa chọn thiết thực cho người dùng tại các thị trường mới nổi, nơi tính thanh khoản của USDT vượt trội hơn đáng kể. Tiết kiệm được 9 TRX cho mỗi lần chuyển USDT thông qua ủy quyền năng lượng từ TronNRG. Không điều nào trong số này bị ảnh hưởng bởi các yêu cầu cấp phép phát hành stablecoin của Hoa Kỳ.

Đạo luật GENIUS là sự phát triển quan trọng nhất về quy định tiền điện tử ổn định trong thập kỷ qua. Đối với hầu hết người dùng USDT trên toàn thế giới — 1,15 triệu ví hoạt động hàng ngày thực hiện các giao dịch trên Tron — đạo luật này thay đổi bối cảnh tuân thủ của nhà phát hành tiền điện tử ổn định mà không làm thay đổi tiện ích thực tế của token mà họ nắm giữ và sử dụng.