Was ist ein Stablecoin? USDT, USDC und wie sie funktionieren

Das Problem, das Stablecoins lösen

Im Jahr 2017 schwankte der Bitcoin-Kurs innerhalb eines Jahres zwischen 1.000 und 20.000 US-Dollar. Als Investition ist das außergewöhnlich – als Währung jedoch völlig unpraktisch. Wenn beispielsweise ein Bauunternehmer auf den Philippinen einem Kunden eine Rechnung in Bitcoin stellt und die Zahlungsbestätigung drei Tage dauert, kann der tatsächliche Betrag um 30 % höher oder niedriger ausfallen als der Rechnungsbetrag. Kein Unternehmen kann mit einer solchen Unsicherheit bei seinen Forderungen wirtschaften.

Stablecoins wurden entwickelt, um die Vorteile der Blockchain-Technologie – sofortige Überweisungen, keine Banken, weltweite Verfügbarkeit und Programmierbarkeit – ohne die Volatilität zu bieten, die Kryptowährungen als Zahlungsmittel unpraktisch macht. Die Lösung war einfach: ein Token, der stets einen Dollar repräsentiert und durch einen Dollar an Reserven gedeckt ist. So erhält man die Überweisungsgeschwindigkeit und Verfügbarkeit von Krypto mit der Stabilität von Bargeld.

Dies erwies sich als enorm wertvoll. Nicht primär für die Anwendungsfälle, die sich frühe Krypto-Enthusiasten vorstellten – dezentrale Finanzen, Automatisierung von Smart Contracts –, sondern für den ältesten Anwendungsfall im Finanzwesen: Geld günstig und schnell über Grenzen hinweg von einer Person zur anderen zu transferieren.

Wie die 1-Dollar-Regel tatsächlich funktioniert

Das gängigste Stablecoin-Modell ist durch Fiatgeld gedeckt: Für jeden im Umlauf befindlichen Stablecoin-Token hält der Emittent Reserven in Höhe von etwa einem US-Dollar. Wer neue Stablecoins erzeugen möchte, zahlt US-Dollar beim Emittenten ein und erhält dafür Token. Bei der Einlösung wird der Vorgang umgekehrt. Die Reserven entsprechen stets mindestens dem Token-Angebot.

Marktarbitrage hält die Kursbindung in der Praxis aufrecht. Würde USDT bei 0,99 $ gehandelt, würden Händler es günstig kaufen und gegen Tether für 1,00 $ eintauschen, wodurch sie einen Gewinn von 0,01 $ pro Token erzielen und den Preis wieder nach oben treiben. Bei einem Kurs von 1,01 $ würden Händler neue Token für 1,00 $ erstellen und diese mit einem Aufschlag verkaufen, was den Preis wieder senken würde. Dieser Arbitragemechanismus, kombiniert mit der Deckung durch Reserven, hält den Preis unter normalen Bedingungen extrem nahe an 1,00 $.

Arten von Stablecoins: Gesicherte Stablecoins, algorithmische Stablecoins, kryptogedeckte Stablecoins

Fiatgeldgedeckte Stablecoins (USDT, USDC, PYUSD) halten US-Dollar oder gleichwertige Vermögenswerte als Reserve. Sie gelten als das zuverlässigste und bewährteste Modell. Das Risiko besteht im Emittentenrisiko – die Deckung ist nur so gut wie das Unternehmen, das die Reserven hält.

Algorithmische Stablecoins halten ihre Kursbindung durch Algorithmen aufrecht, die das Tokenangebot in Reaktion auf Kursbewegungen anpassen, ohne vollständig durch US-Dollar gedeckt zu sein. TerraUSD (UST) war das prominenteste Beispiel: Im Mai 2022 brach der Kurs katastrophal zusammen, als das Vertrauen einbrach und der Algorithmus die Kursbindung nicht mehr aufrechterhalten konnte. Innerhalb weniger Tage wurden rund 40 Milliarden US-Dollar an Wert vernichtet.

Kryptogedeckte Stablecoins (DAI) sind durch überbesicherte Kryptowährungspositionen gedeckt – bei einer Einzahlung von Ethereum im Wert von 150 US-Dollar erhält man beispielsweise DAI im Wert von 100 US-Dollar. Sie sind dezentraler, aber komplexer und bergen bei starken Markteinbrüchen ein Liquidationsrisiko.

Für den praktischen Alltagsgebrauch – Überweisungen, Sparen, Geldtransfers – sind Fiat-gedeckte Stablecoins etablierter Emittenten die richtige Wahl. Algorithmische Stablecoins haben sich als viel zu riskant für Geld erwiesen, dessen Verlust man sich nicht leisten kann.

USDT vs. USDC: Die zwei dominanten Stablecoins

USDT (Tether) und USDC (Circle) repräsentieren zusammen über 85 % des Stablecoin-Marktes. Sie dienen im Wesentlichen demselben Zweck, weisen aber unterschiedliche Profile auf. USDT ist mit einem Volumen von 155 Milliarden US-Dollar deutlich größer als USDC mit etwa 50 Milliarden US-Dollar, wird weltweit auf P2P-Plattformen und Börsen breiter unterstützt, ist auf Tron dominant und wird häufiger in Schwellenländern eingesetzt. Circle ist in den USA registriert, an der NYSE notiert und veröffentlicht monatliche Berichte mit detaillierteren Angaben zu den Reserven – was Circle für institutionelle und regulierte Anwendungen attraktiv macht.

Für die meisten praktischen Anwendungsfälle – Geldtransfers, P2P-Handel, Sparen in Schwellenländern – genießt USDT breitere Akzeptanz und höhere Liquidität. Für Nutzer, die Wert auf regulatorische Klarheit legen und in US-regulierten Kontexten agieren, ist die Compliance-Position von USDC ein Vorteil.

Warum die meisten Stablecoin-Transaktionen über Tron abgewickelt werden

Tether gibt USDT auf mehreren Blockchains aus, aber die Tron-Version TRC-20 verarbeitet weltweit die meisten Transaktionen. Der Grund dafür sind Gebühren und Geschwindigkeit: Tron bestätigt Transaktionen in 3–5 Sekunden und berechnet mit Energy-Delegation etwa 1,20 US-Dollar pro USDT-Transfer, im Vergleich zu 3–20 US-Dollar und mehr bei Ethereum, abhängig von der Netzwerkauslastung. Für die häufigen, oft kleineren Überweisungen, die den realen Gebrauch von USDT kennzeichnen – beispielsweise Geldüberweisungen von Arbeitnehmern in der Golfregion, Freigabe von Treuhandgeldern durch nigerianische P2P-Händler oder Überweisungen von Geldern durch türkische Sparer – ist Tron hinsichtlich Kosten und Geschwindigkeit deutlich besser.

Der Unterschied von 9 TRX zwischen dem Senden von USDT ohne Energie (13 TRX) und mit Energie von TronNRG (4 TRX) ist die spezifische Optimierung, die erfahrene Tron-USDT-Nutzer von Neueinsteigern unterscheidet. Dies gilt gleichermaßen für USDT und für alle zukünftigen Stablecoins, die auf Tron ausgegeben werden.

Anwendung von Stablecoins in der Praxis

Für die meisten Nutzer sind die praktischen Schritte zur Verwendung von USDT auf Tron folgende: TronLink oder Trust Wallet herunterladen, eine Wallet erstellen und die Seed-Phrase sicher sichern, USDT und TRX an einer Börse kaufen (oder von jemandem erhalten) – und schon können Sie loslegen. Vor jeder ausgehenden USDT-Überweisung sollten Sie Energie über TronNRG aufladen (4 TRX, 3 Sekunden), um die Netzwerkgebühr von 13 TRX auf 4 TRX zu reduzieren. Damit ist im Wesentlichen alles eingerichtet, um mit jedem Smartphone eine funktionierende und kostengünstige Stablecoin-Zahlungsmöglichkeit zu nutzen.