Что такое стейблкоин? USDT, USDC и как они работают на самом деле

Проблема, которую решают стейблкоины

В 2017 году цена Bitcoin в течение одного года колебалась от $1,000 до $20,000. Для инвестиций — впечатляющий результат, но в качестве валюты это совершенно непрактично. Если подрядчик на Филиппинах выставил счёт в Bitcoin, а платёж подтверждался три дня, полученная сумма могла оказаться на 30% больше или меньше той, что была указана в счёте. Ни один бизнес не может работать при такой неопределённости в расчётах.

Стейблкоины были созданы для того, чтобы дать людям преимущества блокчейна — мгновенные переводы, отсутствие банков, доступность по всему миру, программируемость — без той волатильности, которая делает криптовалюты непригодными в качестве денег. Решение оказалось простым: создать токен, который всегда соответствует одному доллару и обеспечен одним долларом в резервах. Вы получаете скорость и доступность крипто-переводов при стабильности обычных денег.

Это оказалось колоссально ценным. Причём не столько для тех сценариев, о которых мечтали ранние энтузиасты крипто — децентрализованные финансы, автоматизация смарт-контрактов — сколько для старейшего финансового инструмента: дешёвой и быстрой отправки денег от одного человека другому через границы.

Как на самом деле работает привязка к $1

Наиболее распространённая модель стейблкоина — фиатное обеспечение: на каждый токен в обращении эмитент держит в резервах примерно один доллар. Когда кто-то хочет выпустить новые стейблкоины, он вносит доллары эмитенту и получает токены. При погашении процесс работает в обратную сторону. Резервы всегда соответствуют объёму токенов в обращении или превышают его.

Рыночный арбитраж поддерживает привязку на практике. Если бы USDT торговался по $0,99, трейдеры покупали бы его дёшево и погашали у Tether по $1,00, зарабатывая $0,01 на каждом токене и толкая цену вверх. Если бы он торговался по $1,01, трейдеры создавали бы новые токены за $1,00 и продавали их с премией, сбивая цену обратно вниз. Этот арбитражный механизм в сочетании с резервным обеспечением удерживает цену очень близко к $1,00 в нормальных условиях.

Виды стейблкоинов: обеспеченные фиатом, алгоритмические, обеспеченные криптовалютой

Стейблкоины, обеспеченные фиатом (USDT, USDC, PYUSD), держат в резерве доллары или эквивалентные им активы. Это наиболее надёжная и проверенная временем модель. Главный риск — риск эмитента: надёжность обеспечения зависит от того, насколько можно доверять компании, хранящей резервы.

Алгоритмические стейблкоины поддерживают привязку с помощью алгоритмов, расширяющих и сжимающих предложение токенов в ответ на движение цены — без полного долларового обеспечения. TerraUSD (UST) был наиболее известным примером: в мае 2022 года он катастрофически рухнул, когда доверие пользователей испарилось и алгоритм не смог удержать привязку, уничтожив за несколько дней около $40 млрд стоимости.

Стейблкоины, обеспеченные криптовалютой (DAI), используют в качестве залога избыточно обеспеченные позиции в криптовалюте — например, внеся Ethereum на $150, вы можете получить $100 DAI. Они более децентрализованы, но устроены сложнее и несут риск ликвидации при резких просадках рынка.

Для повседневного использования — переводов, сбережений, денежных переводов за рубеж — оптимальным выбором являются обеспеченные фиатом стейблкоины от проверенных эмитентов. Алгоритмические стейблкоины оказались слишком рискованными для средств, потерю которых вы не можете себе позволить.

USDT vs USDC: два доминирующих стейблкоина

USDT (Tether) и USDC (Circle) в совокупности занимают более 85% рынка стейблкоинов. Оба решают схожие задачи, но имеют разные характеристики. USDT крупнее ($155 миллиардов против примерно $50 миллиардов у USDC), шире представлен на P2P-платформах и биржах по всему миру, доминирует в сети Tron и активнее используется на развивающихся рынках. Circle зарегистрирована в США, котируется на NYSE и ежемесячно публикует аттестации с детальным раскрытием резервов — именно это делает её предпочтительной для институциональных и регулируемых применений.

Для большинства практических задач — денежных переводов, P2P-торговли, сбережений на развивающихся рынках — USDT обеспечивает более широкую поддержку и глубокую ликвидность. Пользователям, которым важна регуляторная определённость и которые работают в рамках американского законодательства, преимуществом станет комплаенс-позиция USDC.

Почему большинство транзакций со стейблкоинами происходит в Tron

Tether выпускает USDT на нескольких блокчейнах, однако версия TRC-20 в сети Tron обрабатывает наибольшее количество транзакций в мире. Причина — низкие комиссии и высокая скорость: Tron подтверждает транзакции за 3–5 секунд, а стоимость перевода USDT при делегировании энергии составляет около $1.20, тогда как в сети Ethereum — от $3 до $20 и выше в зависимости от загруженности сети. Для высокочастотных и нередко небольших по объёму переводов, характерных для реального использования USDT — переводов рабочего-мигранта из стран Персидского залива, P2P-трейдера из Нигерии, освобождающего средства из эскроу, или вкладчика из Турции, переводящего сбережения, — Tron значительно выигрывает по стоимости и скорости.

Разница в 9 TRX между отправкой USDT без энергии (13 TRX) и с энергией от TronNRG (4 TRX) — это конкретная оптимизация, которая отличает опытных пользователей Tron USDT от новичков. Она в равной мере применима к USDT и к любому стейблкоину, который будет выпущен в сети Tron в будущем.

Использование стейблкоинов на практике

Для большинства пользователей практическая схема работы с USDT на Tron выглядит так: скачайте TronLink или Trust Wallet, создайте кошелёк и надёжно сохраните сид-фразу, купите USDT и TRX на бирже или получите их от кого-то — и можно отправлять. Перед каждым исходящим переводом USDT подключайте энергию через TronNRG (4 TRX, 3 секунды) — и комиссия сети снизится с 13 TRX до 4 TRX. Это всё, что нужно для полноценного, экономичного приёма и отправки стейблкоин-платежей с любого смартфона.