USDT исключен из листинга европейских бирж: что на самом деле означает MiCA для европейских пользователей USDT?

Что требовалось в рамках соглашения MiCA и почему USDT был исключен из списка биржевых инструментов.

Регламент ЕС о рынках криптоактивов (MiCA), вступивший в полную силу в июне 2024 года, создал первую в мире единую нормативно-правовую базу для криптоактивов на территории 27 государств-членов ЕС, а также Исландии, Лихтенштейна и Норвегии (Европейская экономическая зона). В частности, для стейблкоинов MiCA различает две категории: «токены, привязанные к активам» (привязанные к корзинам активов) и «токены электронных денег» (привязанные к единой фиатной валюте, например, USDT, привязанный к доллару).

Электронные денежные токены, включая USDT, могут выпускаться только организациями, имеющими лицензию Европейского института электронных денег (EMI) от соответствующего европейского национального регулятора. Компания Tether не имеет лицензии EMI ЕС. Это делает USDT не соответствующим требованиям активом для регулируемых поставщиков услуг в сфере криптоактивов, работающих в ЕЭЗ, которым в соответствии с MiCA запрещено предлагать торговлю не соответствующими требованиям активами.

В результате биржи, работающие по лицензиям ЕЭЗ — Bitstamp, европейское подразделение Kraken, европейское подразделение Coinbase и ряд других — удалили торговые пары USDT со своих платформ, соответствующих требованиям ЕЭЗ. Это произошло не потому, что USDT небезопасен или является мошенническим; это произошло потому, что Tether решил не получать лицензию ЕС, а в соответствии с регламентом MiCA она необходима.

На каких биржах USDT был исключен из листинга?

Исключение USDT из листинга не было повсеместным — оно коснулось конкретно регулируемых в ЕЭЗ бирж. Американская версия Kraken по-прежнему использует USDT. Неевропейские версии Binance также используют USDT. Американская платформа Coinbase по-прежнему использует USDT. Внутри ЕЭЗ регулируемые биржевые операции этих компаний исключили USDT, но точки доступа за пределами ЕЭЗ остались доступными для пользователей, желающих использовать биржи за пределами Европы.

Ситуация создала путаницу, которая сбила с толку многих пользователей. Житель ЕС, зашедший на Binance через зарегистрированную в ЕС организацию (в некоторых странах), обнаружил, что USDT недоступен. Тот же пользователь, зашедший на Binance через другую организацию или VPN, обнаружил, что USDT доступен. Результатом не стала нормативная согласованность — на практике это привело скорее к путанице, чем к ясности, особенно для розничных пользователей, незнакомых с различиями между биржевыми организациями.

Кто на самом деле затронут?

Исключение USDT из листинга MiCA существенно затрагивает европейских пользователей, которые полагались исключительно на регулируемые ЕЭЗ биржевые платформы для торговли USDT. Это специфическая подгруппа европейских пользователей USDT — в первую очередь тех, кто использовал регулируемые биржи ЕС в качестве основной точки доступа и предпочитал не использовать платформы, не входящие в ЕЭЗ, или P2P-альтернативы.

Европейские пользователи, хранящие USDT в собственных кошельках, совершенно не затронуты — MiCA не регулирует личные кошельки. Европейские пользователи, получающие доступ к USDT через P2P-платформы, работающие за пределами регуляторного периметра ЕЭЗ, в значительной степени не затронуты. Европейские пользователи, перешедшие на USDC для использования в биржевых операциях, по-прежнему могут получить доступ к функционалу долларового стейблкоина через альтернативные решения, соответствующие требованиям MiCA.

Альтернативы: USDC и платформы, не входящие в ЕЭЗ.

Основной выгодоприобретением USDC от исключения USDT из листинга MiCA стал USDC компании Circle. Circle получила лицензию учреждения электронных денег ЕС через свою ирландскую компанию (Circle Financial Europe, Ltd.) до вступления в силу MiCA, что сделало USDC стандартным долларовым стейблкоином, соответствующим требованиям MiCA, для бирж, регулируемых ЕЭЗ. После исключения из листинга USDC значительно увеличил свою долю рынка в Европе, особенно в сегменте биржевой торговли и институциональных приложений.

Для европейских пользователей USDT, которым необходим именно USDT, а не USDC — для совместимости с глобальными P2P-платформами, внебиржевыми операциями или в соответствии со специфическими требованиями контрагентов — практическими вариантами являются счета на биржах за пределами ЕЭЗ (Kraken US, международная структура Binance), Binance P2P, которая в некоторых странах ЕС работает в условиях иного регулирования, и получение средств на собственных счетах из внешних источников.

Самостоятельное управление имуществом: путь, освобожденный от требований MiCA.

В MiCA прямо указано, что самохранение — это действие, при котором физическое лицо хранит свои криптоактивы в собственном кошельке без участия стороннего хранителя. Это не случайность или лазейка; это преднамеренная политика. Позиция ЕС заключается в том, что самохранение — это личное финансовое решение, которое не требует регулирующего вмешательства в той же мере, как посреднические услуги.

Для европейских пользователей USDT это означает: получение USDT напрямую на личный кошелек TronLink или Trust Wallet из любого источника (клиент, член семьи, вывод иностранной валюты) полностью разрешено. Транзакции USDT между физическими лицами и контрагентами не регулируются на индивидуальном уровне. Только регулируемый посреднический уровень — биржевая торговля, услуги хранения, брокерские услуги — затрагивается положениями MiCA о стейблкоинах.

Европейский фрилансер, получающий USDT от клиента за границей, европейский отправитель денежных переводов, получающий USDT от члена семьи, европейский оператор внебиржевой торговли, осуществляющий двусторонние операции с USDT — ни одна из этих видов деятельности не запрещена MiCA. Действие регламента распространяется на поставщиков услуг, а не на физических лиц, осуществляющих собственную финансовую автономию.

Что изменилось после исключения компаний из биржевого списка?

Компания Tether периодически указывала на то, что рассматривает возможность подачи заявок на получение лицензии EMI в ЕС, не подтверждая при этом никаких сроков. Практическое давление на Tether в плане получения лицензии ограничено: объем транзакций USDT продолжает расти во всем мире, несмотря на исключение USDT из листинга ЕЭЗ, а неевропейский рынок составляет подавляющее большинство использования USDT. ЕЭЗ представляет собой относительно небольшую долю глобальной активности USDT по сравнению с Юго-Восточной Азией, Африкой, Ближним Востоком и Латинской Америкой.

Изменения заключаются в том, что европейские институциональные пользователи все чаще стандартизируют использование USDC, в то время как европейские розничные пользователи USDT адаптировались через P2P-платформы, биржевые организации за пределами ЕС или самостоятельное хранение. Исключения из листинга оказали деструктивное воздействие в краткосрочной перспективе и создали реальное преимущество USDC в условиях регулирования ЕС; они не привели к значительному снижению глобальной значимости USDT или изменению фундаментальной динамики доминирования этого стейблкоина стоимостью 155 миллиардов долларов на развивающихся рынках.