USDT 被欧洲交易所下架：MiCA 对欧洲 USDT 用户究竟意味着什么

MiCA 的监管要求及 USDT 被下架的原因

欧盟《加密资产市场监管法规》（MiCA）于 2024 年 6 月正式全面生效，为欧盟 27 个成员国以及冰岛、列支敦士登和挪威（即欧洲经济区）构建了全球首个统一的加密资产监管框架。针对稳定币，MiCA 将其划分为两类："资产参考代币"（与一篮子资产挂钩）和"电子货币代币"（与单一法币挂钩，如 USDT 与美元挂钩）。

电子货币代币（包括 USDT）只能由持有欧盟相关国家监管机构颁发的欧盟电子货币机构（EMI）牌照的实体发行。Tether 目前尚未持有欧盟 EMI 牌照，因此 USDT 对于在欧洲经济区运营的受监管加密资产服务提供商而言属于不合规资产，MiCA 明确禁止此类机构提供不合规资产的交易服务。

由此产生的后果是：在欧洲经济区持牌运营的交易所——包括 Bitstamp、Kraken 的欧盟实体、Coinbase 的欧盟实体及其他多家交易所——相继从其符合 MiCA 合规要求的平台上下架了 USDT 交易对。此举并非因为 USDT 存在安全隐患或涉及欺诈，而是因为 Tether 选择不申请欧盟牌照，而 MiCA 框架对此有强制要求。

哪些交易所下架了 USDT

此次下架并非全面性的，仅适用于上述交易所在欧洲经济区受监管的实体。Kraken 的美国实体仍保留 USDT 上市。币安的非欧洲实体仍保留 USDT 上市。Coinbase 的美国平台仍保留 USDT 上市。在欧洲经济区内，这些公司旗下的受监管交易所运营主体下架了 USDT，但愿意使用非欧洲交易所实体的用户仍可通过其他渠道正常访问。

这一局面造成了大量混乱，令许多用户无所适从。欧盟居民若通过欧盟注册实体（在某些国家）访问币安，会发现USDT不可用；而同一用户通过其他实体或VPN访问币安，却发现USDT可以正常使用。监管的一致性并未实现——实际效果是带来了更多混乱而非清晰，对于不熟悉交易所实体区别的零售用户而言尤为如此。

实际受影响的人群

MiCA下架措施对那些完全依赖EEA监管交易平台进行USDT交易对的欧洲用户产生了实质性影响。这是欧洲USDT用户中的特定群体——主要是以受监管的欧盟交易所作为主要入口、且不倾向于使用非EEA平台或P2P替代方案的用户。

在自托管钱包中持有USDT的欧洲用户完全不受影响——MiCA不对个人钱包持仓进行监管。通过在EEA监管范围之外运营的P2P平台访问USDT的欧洲用户，基本上也不受影响。已转向使用USDC进行交易所交易的欧洲用户，仍可通过符合MiCA规定的替代方案获取美元稳定币功能。

替代方案：USDC与非EEA平台

Circle的USDC是MiCA下架USDT的主要受益者。Circle通过其爱尔兰实体（Circle Financial Europe, Ltd.）在MiCA生效前取得了欧盟电子货币机构牌照，使USDC成为EEA监管交易所默认的符合MiCA标准的美元稳定币。自下架事件以来，USDC在欧洲的市场份额显著提升，尤其是在基于交易所的交易及机构应用场景中。

对于欧洲地区专门需要使用 USDT（而非 USDC）的用户——无论是为了兼容全球 P2P 平台、OTC 业务，还是满足特定交易对手方的要求——目前可行的选择包括：非欧洲经济区的交易所账户（如 Kraken 美国站、币安国际实体）、在部分欧盟场景下受不同监管对待的币安 P2P，以及通过外部来源自行托管接收 USDT。

自托管：MiCA 豁免路径

MiCA 明确不对自托管进行监管——即个人在无第三方托管机构的情况下，将加密资产存入自己钱包的行为。这并非疏漏或监管漏洞，而是经过深思熟虑的政策安排。欧盟的立场是：自托管属于个人财务决策，无需像中介服务那样受到监管介入。

对于欧洲地区的 USDT 用户而言，这意味着：从任何来源（客户、家人、境外交易所提现）直接将 USDT 接收至个人 TronLink 或 Trust Wallet，完全合规。个人之间以点对点方式进行 USDT 交易，在个人层面不受监管。受 MiCA 稳定币条款影响的，仅限于受监管的中介层——包括交易所交易、托管服务及经纪业务。

欧洲的自由职业者从境外客户处接收 USDT、欧洲的汇款用户从家人处收取 USDT、欧洲的 OTC 运营者开展双边 USDT 交易——上述任何活动均不受 MiCA 禁止。该法规的约束对象是服务提供商，而非行使自身财务自主权的个人。

下架事件后有何变化

Tether 曾多次表示正在研究申请欧盟 EMI 牌照，但未确认任何时间表。Tether 寻求牌照的实际压力有限：尽管在 EEA 遭到下架，USDT 的全球交易量仍持续增长，非欧洲市场占 USDT 使用量的绝大多数。与东南亚、非洲、中东和拉丁美洲相比，EEA 在全球 USDT 活动中所占的比例相对较小。

真正发生变化的是：欧洲机构用例已越来越多地以 USDC 为标准，而欧洲散户 USDT 用户则通过 P2P 平台、非欧盟交易所实体或自托管方式加以适应。下架举措短期内造成了一定冲击，并在受欧盟监管的场景中为 USDC 带来了切实优势；但这并未显著削弱 USDT 的全球影响力，也未改变这一市值 $155 billion 的稳定币在新兴市场占主导地位的基本格局。