Inalis ang USDT sa Listahan ng mga Palitan ng EU: Ano ang Tunay na Kahulugan ng MiCA para sa mga Gumagamit ng USDT sa Europa

Ano ang Kinakailangan ng MiCA at Bakit Inalis sa Listahan ang USDT

Ang regulasyon ng EU sa Markets in Crypto-Assets (MiCA), na ganap na nagkabisa noong Hunyo 2024, ay lumikha ng unang pinag-isang balangkas ng regulasyon sa mundo para sa mga crypto-asset sa 27 estadong miyembro ng EU kasama ang Iceland, Liechtenstein, at Norway (ang European Economic Area). Para sa mga stablecoin, pinag-iiba ng MiCA ang dalawang kategorya: "mga asset-referenced token" (naka-peg sa mga basket ng asset) at "mga electronic money token" (naka-peg sa iisang fiat currency, tulad ng peg ng USDT sa dolyar).

Ang mga electronic money token — na kinabibilangan ng USDT — ay maaari lamang i-isyu ng mga entity na may hawak na lisensya ng EU Electronic Money Institution mula sa isang kaugnay na European national regulator. Ang Tether ay walang hawak na lisensya ng EU EMI. Dahil dito, ang USDT ay naging isang non-compliant asset para sa mga regulated crypto-asset service provider na tumatakbo sa EEA, na ipinagbabawal sa ilalim ng MiCA na mag-alok ng pangangalakal ng mga non-compliant asset.

Ang bunga: ang mga palitan na nagpapatakbo sa ilalim ng mga lisensya ng EEA — Bitstamp, entidad ng Kraken sa EU, entidad ng Coinbase sa EU, at ilan pang iba — ay nag-alis ng mga pares ng kalakalan ng USDT mula sa kanilang mga platform na sumusunod sa EEA. Hindi ito nangyari dahil ang USDT ay hindi ligtas o mapanlinlang; nangyari ito dahil pinili ng Tether na huwag kumuha ng lisensya sa EU, at hinihiling ito ng balangkas ng MiCA.

Aling mga Exchange ang Nag-delist sa USDT

Ang mga pag-alis sa listahan ay hindi pangkalahatan — partikular na naaangkop ang mga ito sa mga entity ng mga palitan na kinokontrol ng EEA. Ang entity ng Kraken sa US ay naglilista pa rin ng USDT. Ang mga entity ng Binance na hindi mula sa Europa ay naglilista pa rin ng USDT. Ang platform ng Coinbase sa US ay naglilista pa rin ng USDT. Sa loob ng EEA, inalis ng mga kinokontrol na operasyon ng palitan ng mga kumpanyang ito ang USDT, ngunit ang mga access point na hindi mula sa EEA ay nanatiling available sa mga user na handang gumamit ng mga entity ng palitan na hindi mula sa Europa.

Ang sitwasyon ay lumikha ng pabago-bagong sitwasyon na nakalito sa maraming gumagamit. Isang residente ng EU na nag-access sa Binance sa pamamagitan ng entity na nakarehistro sa EU (sa ilang mga bansa) ang nakakita na hindi available ang USDT. Ang parehong user na nag-access sa Binance sa pamamagitan ng ibang entity o VPN ang nakakita na available ito. Hindi ang pagkakapare-pareho ng regulasyon ang naging resulta — ang praktikal na epekto ay mas kalituhan kaysa kalinawan, lalo na para sa mga retail user na hindi pamilyar sa pagkakaiba sa pagitan ng mga entity ng exchange.

Sino ang Tunay na Apektado

Malaki ang epekto ng mga pag-alis sa listahan ng MiCA sa mga gumagamit sa Europa na umaasa lamang sa mga platform ng palitan na kinokontrol ng EEA para sa mga pares ng kalakalan ng USDT. Ito ay isang partikular na subset ng mga gumagamit ng USDT sa Europa — pangunahin na ang mga gumagamit ng mga kinokontrol na palitan ng EU bilang kanilang pangunahing access point at mas gustong huwag gumamit ng mga platform na hindi EEA o mga alternatibong P2P.

Ang mga gumagamit sa Europa na may hawak na USDT sa mga self-custody wallet ay hindi lubos na maaapektuhan — hindi kinokontrol ng MiCA ang mga personal na hawak na wallet. Ang mga gumagamit sa Europa na nag-a-access sa USDT sa pamamagitan ng mga P2P platform na tumatakbo sa labas ng perimeter ng regulasyon ng EEA ay higit na hindi maaapektuhan. Ang mga gumagamit sa Europa na lumipat sa USDC para sa mga kaso ng paggamit sa exchange-traded ay maaari pa ring ma-access ang functionality ng dollar stablecoin sa pamamagitan ng mga alternatibong sumusunod sa MiCA.

Mga Alternatibo: Mga Plataporma ng USDC at Non-EEA

Ang USDC ng Circle ang pangunahing nakikinabang sa mga pag-alis sa USDT ng MiCA. Nakakuha ang Circle ng lisensya mula sa EU Electronic Money Institution sa pamamagitan ng entidad nito sa Ireland (Circle Financial Europe, Ltd.) bago pa man magkabisa ang MiCA, kaya ang USDC ang default na MiCA-compliant dollar stablecoin para sa mga palitang kinokontrol ng EEA. Nakakuha ang USDC ng malaking bahagi sa merkado sa Europa simula nang i-alis ang mga ito sa listahan, lalo na para sa kalakalan batay sa palitan at mga aplikasyon sa institusyon.

Para sa mga gumagamit ng USDT sa Europa na partikular na nangangailangan ng USDT sa halip na USDC — para sa pagiging tugma sa mga pandaigdigang platform ng P2P, mga operasyon ng OTC, o mga partikular na kinakailangan ng counterparty — ang mga praktikal na opsyon ay ang mga non-EEA exchange account (Kraken US, Binance international entity), Binance P2P na nag-operate sa ilalim ng iba't ibang regulatory treatment sa ilang konteksto ng EU, at pagtanggap ng self-custody mula sa mga panlabas na mapagkukunan.

Pag-iingat sa Sarili: Ang Landas na Hindi Kasama sa MiCA

Malinaw na hindi kinokontrol ng MiCA ang self-custody — ang kilos ng isang indibidwal na naghahawak ng sarili nilang mga crypto asset sa sarili nilang wallet, nang walang third-party custodian. Hindi ito aksidente o butas; ito ay isang sinasadyang patakaran. Ang posisyon ng EU ay ang self-custody ay isang personal na desisyon sa pananalapi na hindi nangangailangan ng interbensyon ng regulasyon tulad ng ginagawa ng mga serbisyong tagapamagitan.

Para sa mga gumagamit ng USDT sa Europa, nangangahulugan ito: ang direktang pagtanggap ng USDT sa isang personal na TronLink o Trust Wallet mula sa anumang pinagmulan (isang kliyente, isang miyembro ng pamilya, isang pag-withdraw ng foreign exchange) ay ganap na pinahihintulutan. Ang pakikipagtransaksyon ng USDT peer-to-peer sa mga counterparty ay walang regulasyon sa indibidwal na antas. Tanging ang regulated intermediary layer — exchange trading, custody services, brokerage — ang apektado ng mga probisyon ng stablecoin ng MiCA.

Isang European freelancer na tumatanggap ng USDT mula sa isang kliyente sa ibang bansa, isang European remittance sender na tumatanggap ng USDT mula sa isang miyembro ng pamilya, isang European OTC operator na nagsasagawa ng bilateral USDT transactions — wala sa mga aktibidad na ito ang ipinagbabawal ng MiCA. Ang saklaw ng regulasyon ay umaabot sa mga service provider, hindi sa mga indibidwal na gumagamit ng kanilang sariling financial autonomy.

Ano ang Nagbago Simula ng mga Pag-alis ng Listahan

Paminsan-minsang ipinapahiwatig ng Tether na sinusuri nito ang mga aplikasyon para sa lisensya sa EU EMI nang walang kinukumpirmang anumang takdang panahon. Limitado ang praktikal na presyon sa Tether na humingi ng lisensya: patuloy na lumalaki ang dami ng USDT sa buong mundo sa kabila ng mga pag-alis sa listahan ng EEA, at ang merkado na hindi mula sa Europa ang kumakatawan sa nakararaming gumagamit ng USDT. Ang EEA ay kumakatawan sa isang medyo maliit na bahagi ng pandaigdigang aktibidad ng USDT kumpara sa Timog-silangang Asya, Africa, Gitnang Silangan, at Latin America.

Ang nagbago ay ang mga kaso ng paggamit ng mga institusyong Europeo ay lalong naging standardized sa USDC, habang ang mga gumagamit ng European retail USDT ay umangkop sa pamamagitan ng mga P2P platform, mga non-EU exchange entity, o self-custody. Ang mga delisting ay naging disruptive sa maikling panahon at lumikha ng isang tunay na bentahe ng USDC sa mga kontekstong kinokontrol ng EU; hindi nito lubos na nabawasan ang kaugnayan ng pandaigdigang USDT o binago ang pangunahing dinamika ng pangingibabaw ng $155 bilyong stablecoin sa mga umuusbong na merkado.