USDT bị loại khỏi danh sách niêm yết của các sàn giao dịch EU: Đạo luật MiCA thực sự có ý nghĩa gì đối với người dùng USDT tại châu Âu?

Những yêu cầu của MiCA và lý do USDT bị hủy niêm yết

Quy định về thị trường tài sản tiền điện tử của EU (MiCA), có hiệu lực đầy đủ vào tháng 6 năm 2024, đã tạo ra khung pháp lý thống nhất đầu tiên trên thế giới cho tài sản tiền điện tử trên 27 quốc gia thành viên EU cộng với Iceland, Liechtenstein và Na Uy (Khu vực Kinh tế Châu Âu). Đối với stablecoin nói riêng, MiCA phân biệt giữa hai loại: "token tham chiếu tài sản" (được neo vào rổ tài sản) và "token tiền điện tử" (được neo vào một loại tiền tệ pháp định duy nhất, như USDT được neo vào đô la).

Các token tiền điện tử — bao gồm cả USDT — chỉ có thể được phát hành bởi các tổ chức nắm giữ giấy phép Tổ chức Tiền điện tử EU từ cơ quan quản lý quốc gia châu Âu có thẩm quyền. Tether không có giấy phép EMI của EU. Điều này khiến USDT trở thành tài sản không tuân thủ quy định đối với các nhà cung cấp dịch vụ tài sản tiền điện tử được quản lý hoạt động tại EEA, những người bị cấm theo MiCA cung cấp giao dịch các tài sản không tuân thủ quy định.

Hậu quả là: các sàn giao dịch hoạt động theo giấy phép EEA — Bitstamp, chi nhánh EU của Kraken, chi nhánh EU của Coinbase và một số sàn khác — đã loại bỏ các cặp giao dịch USDT khỏi nền tảng tuân thủ quy định EEA của họ. Điều này không xảy ra vì USDT không an toàn hoặc gian lận; mà là do Tether đã chọn không xin giấy phép EU, trong khi khuôn khổ MiCA lại yêu cầu điều đó.

Những sàn giao dịch nào đã hủy niêm yết USDT?

Việc loại bỏ niêm yết không áp dụng cho tất cả các bên — mà chỉ áp dụng cụ thể cho các thực thể sàn giao dịch được quản lý theo quy định của EEA. Thực thể tại Mỹ của Kraken vẫn niêm yết USDT. Các thực thể ngoài châu Âu của Binance vẫn niêm yết USDT. Nền tảng tại Mỹ của Coinbase vẫn niêm yết USDT. Trong phạm vi EEA, các hoạt động giao dịch được quản lý của các công ty này đã loại bỏ USDT, nhưng các điểm truy cập ngoài EEA vẫn khả dụng cho người dùng muốn sử dụng các thực thể sàn giao dịch ngoài châu Âu.

Tình huống này tạo ra một mớ hỗn độn gây nhầm lẫn cho nhiều người dùng. Một cư dân EU truy cập Binance thông qua pháp nhân đăng ký tại EU (ở một số quốc gia) thấy USDT không khả dụng. Cùng một người dùng đó, khi truy cập Binance thông qua một pháp nhân khác hoặc VPN thì lại thấy USDT khả dụng. Kết quả không phải là sự nhất quán về mặt quy định — mà là sự nhầm lẫn nhiều hơn là sự rõ ràng, đặc biệt đối với người dùng cá nhân không quen thuộc với sự khác biệt giữa các pháp nhân sàn giao dịch.

Ai thực sự bị ảnh hưởng?

Việc loại bỏ USDT khỏi danh sách theo Đạo luật MiCA ảnh hưởng đáng kể đến người dùng châu Âu, những người chỉ dựa vào các nền tảng giao dịch được quản lý bởi Khu vực Kinh tế Châu Âu (EEA) để giao dịch cặp USDT. Đây là một nhóm nhỏ người dùng USDT ở châu Âu — chủ yếu là những người sử dụng các sàn giao dịch được quản lý của EU làm điểm truy cập chính và không muốn sử dụng các nền tảng ngoài EEA hoặc các phương án giao dịch ngang hàng (P2P).

Người dùng châu Âu nắm giữ USDT trong ví tự quản lý hoàn toàn không bị ảnh hưởng — MiCA không điều chỉnh việc nắm giữ trong ví cá nhân. Người dùng châu Âu truy cập USDT thông qua các nền tảng P2P hoạt động bên ngoài phạm vi quản lý của EEA hầu như không bị ảnh hưởng. Người dùng châu Âu đã chuyển sang sử dụng USDC cho các trường hợp giao dịch trên sàn vẫn có thể truy cập chức năng của stablecoin đô la thông qua các giải pháp thay thế tuân thủ MiCA.

Các lựa chọn thay thế: USDC và các nền tảng ngoài khu vực EEA

USDC của Circle là đối tượng hưởng lợi chính từ việc loại bỏ USDT khỏi danh sách theo MiCA. Circle đã nhận được giấy phép Tổ chức Tiền điện tử của EU thông qua công ty con tại Ireland (Circle Financial Europe, Ltd.) trước khi MiCA có hiệu lực, biến USDC trở thành stablecoin đô la tuân thủ MiCA mặc định cho các sàn giao dịch được quản lý bởi EEA. USDC đã giành được thị phần đáng kể ở châu Âu kể từ khi bị loại bỏ, đặc biệt là trong giao dịch trên sàn và các ứng dụng dành cho tổ chức.

Đối với người dùng USDT ở châu Âu cần USDT thay vì USDC — để tương thích với các nền tảng P2P toàn cầu, các giao dịch OTC hoặc các yêu cầu cụ thể của đối tác — các lựa chọn khả thi là tài khoản giao dịch ngoài khu vực EEA (Kraken US, Binance International), Binance P2P hoạt động theo các quy định khác nhau trong một số bối cảnh của EU, và nhận USDT từ các nguồn bên ngoài.

Tự giám hộ: Con đường được miễn trừ theo MiCA

Đạo luật MiCA không điều chỉnh việc tự quản lý tài sản tiền điện tử — hành động cá nhân tự giữ tài sản tiền điện tử của mình trong ví riêng, không cần bên thứ ba giám hộ. Đây không phải là sự trùng hợp ngẫu nhiên hay kẽ hở; mà là chính sách có chủ đích. Quan điểm của EU là việc tự quản lý tài sản tiền điện tử là một quyết định tài chính cá nhân không cần sự can thiệp của cơ quan quản lý giống như các dịch vụ trung gian.

Đối với người dùng USDT ở châu Âu, điều này có nghĩa là: việc nhận USDT trực tiếp vào ví TronLink hoặc Trust Wallet cá nhân từ bất kỳ nguồn nào (khách hàng, thành viên gia đình, rút tiền ngoại tệ) đều được cho phép hoàn toàn. Giao dịch USDT trực tiếp giữa cá nhân với các đối tác không bị điều chỉnh. Chỉ có lớp trung gian được điều chỉnh — giao dịch trên sàn giao dịch, dịch vụ lưu ký, môi giới — mới bị ảnh hưởng bởi các quy định về stablecoin của MiCA.

Một người làm việc tự do ở châu Âu nhận USDT từ khách hàng nước ngoài, một người gửi tiền ở châu Âu nhận USDT từ người thân trong gia đình, một nhà điều hành OTC ở châu Âu thực hiện các giao dịch USDT song phương — không hoạt động nào trong số này bị MiCA cấm. Phạm vi của quy định này chỉ áp dụng cho các nhà cung cấp dịch vụ, chứ không phải các cá nhân thực hiện quyền tự chủ tài chính của mình.

Những thay đổi kể từ khi bị hủy niêm yết

Tether định kỳ cho biết họ đang xem xét việc xin giấy phép EMI của EU mà không xác nhận bất kỳ mốc thời gian nào. Áp lực thực tế đối với Tether trong việc xin giấy phép là hạn chế: khối lượng giao dịch USDT tiếp tục tăng trưởng trên toàn cầu bất chấp việc loại bỏ USDT khỏi danh sách giao dịch của EEA, và thị trường ngoài châu Âu chiếm phần lớn việc sử dụng USDT. EEA chỉ chiếm một phần tương đối nhỏ trong hoạt động USDT toàn cầu so với Đông Nam Á, châu Phi, Trung Đông và Mỹ Latinh.

Điều đã thay đổi là các trường hợp sử dụng của các tổ chức châu Âu ngày càng được chuẩn hóa trên USDC, trong khi người dùng USDT bán lẻ ở châu Âu đã thích nghi thông qua các nền tảng P2P, các tổ chức trao đổi ngoài EU hoặc tự quản lý. Việc hủy niêm yết đã gây xáo trộn trong ngắn hạn và tạo ra lợi thế thực sự cho USDC trong bối cảnh được EU quản lý; chúng không làm giảm đáng kể tầm quan trọng toàn cầu của USDT hoặc thay đổi động lực cơ bản về sự thống trị của đồng tiền ổn định trị giá 155 tỷ đô la này tại các thị trường mới nổi.