USDT从欧盟交易所下架： MiCA对欧洲USDT用户究竟意味着什么

MiCA 的要求以及 USDT 退市的原因

欧盟的《加密资产市场监管条例》（MiCA）于2024年6月全面生效，为涵盖27个欧盟成员国以及冰岛、列支敦士登和挪威（欧洲经济区）的加密资产创建了全球首个统一的监管框架。具体到稳定币，MiCA区分了两类：“资产参考代币”（与一篮子资产挂钩）和“电子货币代币”（与单一法定货币挂钩，例如USDT与美元挂钩）。

电子货币代币（包括USDT）只能由持有相关欧洲国家监管机构颁发的欧盟电子货币机构许可证的实体发行。Tether并未持有欧盟电子货币机构许可证。因此，对于在欧洲经济区运营的受监管加密资产服务提供商而言，USDT属于不合规资产，而根据《欧盟货币与加密货币法案》（MiCA），这些服务提供商被禁止提供不合规资产的交易。

其后果是：持有欧洲经济区 (EEA) 牌照的交易所——包括 Bitstamp、Kraken 的欧盟实体、Coinbase 的欧盟实体以及其他几家——从其符合 EEA 标准的平台上移除了 USDT 交易对。这并非因为 USDT 不安全或存在欺诈行为；而是因为 Tether 选择不申请欧盟牌照，而欧盟《货币信息和交易法案》(MiCA) 框架要求必须持有欧盟牌照。

哪些交易所将USDT下架了？

此次下架并非普遍现象，而是专门针对受欧洲经济区 (EEA) 监管的交易所实体。Kraken 的美国实体仍然上架 USDT。Binance 的非欧洲实体仍然上架 USDT。Coinbase 的美国平台仍然上架 USDT。在欧洲经济区内，这些公司受监管的交易所已下架 USDT，但非欧洲经济区用户仍可通过非欧洲经济区交易所实体访问 USDT。

这种情况造成了混乱，令许多用户感到困惑。例如，一位欧盟居民通过（在某些国家/地区）欧盟注册的实体访问币安时，发现 USDT 无法使用。而同一用户通过其他实体或 VPN 访问币安时，却发现 USDT 可以使用。监管一致性并未得到改善——实际效果是混乱而非清晰，尤其对于不熟悉不同交易所实体之间区别的散户用户而言更是如此。

实际受影响的人群

MiCA的下架决定对完全依赖欧洲经济区（EEA）监管的交易平台进行USDT交易的欧洲用户造成了重大影响。这部分用户主要集中于欧洲USDT用户群体中，他们主要使用受监管的欧盟交易所作为主要交易渠道，并且不愿使用非EEA平台或P2P交易平台。

持有USDT且将其存放在自托管钱包中的欧洲用户完全不受影响——MiCA不监管个人钱包持有的USDT。通过在欧洲经济区监管范围之外运营的P2P平台访问USDT的欧洲用户也基本不受影响。已将USDC用于交易所交易的欧洲用户仍然可以通过符合MiCA规定的替代方案访问美元稳定币的功能。

替代方案：USDC 和非 EEA 平台

Circle 的 USDC 是 MiCA 下架 USDT 的主要受益者。在 MiCA 生效之前，Circle 通过其爱尔兰实体（Circle Financial Europe, Ltd.）获得了欧盟电子货币机构牌照，这使得 USDC 成为欧洲经济区监管交易所默认的符合 MiCA 标准的美元稳定币。自下架以来，USDC 在欧洲获得了显著的市场份额，尤其是在交易所交易和机构应用领域。

对于需要 USDT 而不是 USDC 的欧洲 USDT 用户（为了与全球 P2P 平台、场外交易操作或特定交易对手要求兼容），实际的选择是非 EEA 交易所账户（Kraken US、币安国际实体）、在某些欧盟环境下以不同监管方式运营的币安 P2P，以及从外部来源获得自保收据。

自行监护：符合密歇根州儿童法豁免条件的途径

MiCA明确规定不对个人自行保管加密资产（即个人将加密资产存放在自己的钱包中，无需第三方托管）进行监管。这并非偶然或漏洞，而是欧盟的有意政策。欧盟的立场是，个人自行保管属于个人财务决策，无需像中介服务那样受到监管干预。

对于欧洲的USDT用户而言，这意味着：完全允许从任何来源（客户、家庭成员、外汇提现）直接向个人TronLink或Trust钱包接收USDT。个人层面的USDT点对点交易不受监管。只有受监管的中介层——交易所交易、托管服务、经纪——才受MiCA稳定币规定的约束。

欧洲自由职业者从海外客户处接收USDT，欧洲汇款人从家庭成员处接收USDT，欧洲场外交易运营商进行双边USDT交易——这些活动均不受MiCA法规的禁止。该法规的适用范围仅限于服务提供商，而非行使自身财务自主权的个人。

自退市以来发生了哪些变化？

Tether曾多次表示正在考虑申请欧盟电子货币机构（EMI）牌照，但并未明确具体时间表。Tether申请牌照的实际压力有限：尽管欧洲经济区（EEA）部分交易所下架，USDT的交易量仍在全球范围内持续增长，且非欧洲市场占据了USDT交易量的绝大部分。与东南亚、非洲、中东和拉丁美洲相比，欧洲经济区在全球USDT交易量中所占比例相对较小。

变化在于，欧洲机构用户越来越多地采用USDC，而欧洲零售用户则通过P2P平台、非欧盟交易所或自行托管等方式进行转换。下架事件在短期内造成了一定的干扰，并在欧盟监管环境下创造了USDC的真正优势；但它们并未显著降低USDT在全球的重要性，也未改变这种市值1550亿美元的稳定币在新兴市场的主导地位的根本动态。