რა არის Tether? კომპანია, რომელიც მსოფლიოში უდიდესი სტაბილკოინის შექმნის უკან დგას

კომპანია „Tether the Company“: ვინ არიან ისინი

Tether Limited 2014 წელს დაარსდა, თავდაპირველად Realcoin-ის სახელით. კომპანია ამჟამად სალვადორშია რეგისტრირებული, ადრე კი ბრიტანეთის ვირჯინიის კუნძულებიდან ოპერირებდა. მისი მფლობელია iFinex Inc., Bitfinex კრიპტოვალუტის ბირჟის მშობელი კომპანია — რაც ნიშნავს, რომ Tether-ი და Bitfinex-ი წილობრივ საკუთრებას წარმოადგენენ, რაც როგორც პრაქტიკულად სასარგებლო (Bitfinex უზრუნველყოფს დისტრიბუციის ინფრასტრუქტურას), ასევე ზოგჯერ საკამათო (ეს ინტერესთა კონფლიქტის შესახებ კითხვებს ბადებს).

გლობალური კრიპტოეკონომიკისთვის მისი ცენტრალური მნიშვნელობის მიუხედავად, Tether-ი შედარებით მცირე საჯარო ხილვადობით ოპერირებს. კომპანიას არ აქვს მნიშვნელოვანი ფიზიკური წარმომადგენლობა არცერთ ფინანსურ ცენტრში, არ აქვს ლისტირებული აქციები და ბოლო დრომდე მხოლოდ რამდენიმე საჯარო ინტერვიუს აძლევდა. ამ გაუმჭვირვალობამ კრიტიკოსების ეჭვები გააღვივა, თუმცა არაფერი გააკეთა USDT-ის დანერგვის შესანელებლად - ტოკენის სარგებლიანობამ ხელი შეუწყო დანერგვას იმის მიუხედავად, თუ ვინ გამოსცემს მას ან რამდენად გამჭვირვალეა ემიტენტი.

როგორ შოულობს Tether ფულს

Tether-ის ბიზნეს მოდელი განსაკუთრებით მარტივი და არაჩვეულებრივად მომგებიანია. კომპანია დოლარს იღებს იმ ინსტიტუტებისა და ბირჟებისგან, რომლებსაც USDT ტოკენები სურთ, შემდეგ კი ამ დოლარებს ძირითადად აშშ-ის სახაზინო ვალდებულებებში ინვესტირებას ახდენს (რომელთა შემოსავალი მიმდინარე განაკვეთით წლიურად დაახლოებით 4-5%-ია). რეზერვებზე პროცენტი — რომელიც ამჟამად 100 მილიარდ დოლარს აჭარბებს — Tether-ში მოგების სახით მიედინება. Tether USDT-ის მფლობელებს არანაირ შემოსავალს არ უხდის.

2024 წელს, როგორც ამბობენ, Tether-მა დაახლოებით 13 მილიარდი დოლარის მოგება მიიღო - ეს ერთ თანამშრომელზე მეტი მოგებაა, ვიდრე მსოფლიოს ნებისმიერ სხვა კომპანიაში, მისი თანამშრომლების რაოდენობასთან შედარებით. მცირე გუნდითა და მინიმალური საოპერაციო ხარჯებით, აშშ-ის სახაზინო ვალდებულებების 155 მილიარდი დოლარის სარეზერვო ბაზასთან მიმართებაში შენახვის ბიზნესი არაჩვეულებრივად მომგებიანია. ეს მომგებიანობა თავისთავად რეზერვების ხარისხის შესახებ დარწმუნების ფორმაა: Tether-ს აქვს ძლიერი ფინანსური სტიმული ოპერაციებისა და კურსის მიმაგრების შესანარჩუნებლად და აქვს ამის გაკეთების რესურსები.

რეზერვები: რა უჭერს მხარს თითოეულ USDT-ს

მიმოქცევაში არსებული თითოეული USDT უზრუნველყოფილია Tether-ის მიერ ფლობილი დაახლოებით ერთი დოლარის ღირებულების აქტივებით. ამ აქტივების შემადგენლობა ბოლო კვარტალური დამოწმების მონაცემებით: დაახლოებით 80-85% აშშ-ის სახაზინო ვალდებულებებსა და ნაღდი ფულის ეკვივალენტებშია, უფრო მცირე თანხებით კი უზრუნველყოფილი სესხები (ძირითადად ინსტიტუციური მსესხებლებისთვის), ძვირფასი ლითონები (ძირითადად ბიტკოინი), კორპორატიული ობლიგაციები და სხვა აქტივები.

სახაზინო ვალდებულებებით დატვირთული შემადგენლობა მნიშვნელოვანი გაუმჯობესებაა წინა წლებთან შედარებით, როდესაც Tether-ს მეტი კომერციული ფასიანი ქაღალდი და ნაკლები ლიკვიდური აქტივები ჰქონდა. კრიტიკოსები კვლავ ხაზს უსვამენ, რომ Tether-ის დამოწმებები არ წარმოადგენს სრულ აუდიტს და რომ უზრუნველყოფილი სესხები — რომლებსაც Tether კვლავ მცირე რაოდენობით ფლობს — არ წარმოადგენს ლიკვიდურ აქტივებს ისე, როგორც სახაზინო ვალდებულებებია. ზოგადი სურათი ორგანიზაციისა, რომელიც დროთა განმავლობაში უფრო კონსერვატიული სარეზერვო სტრუქტურისკენ გადავიდა, რაც დადებითი ტენდენციაა გამჭვირვალობასთან დაკავშირებული დარჩენილი პრობლემების მიუხედავად.

დავები, რომელთა შესახებაც უნდა იცოდეთ

Tether-ს ისტორიაში რამდენიმე ლეგიტიმური დავა აქვს, რომლის შესახებაც ნებისმიერმა სერიოზულმა USDT-ის მომხმარებელმა უნდა იცოდეს. 2021 წელს CFTC-ის მიერ დაკისრებული 41 მილიონი დოლარის ოდენობის ჯარიმამ დაადგინა, რომ Tether-ის რეზერვები 2016-დან 2019 წლამდე ყოველთვის სრულად არ იყო უზრუნველყოფილი — კომპანიამ განაცხადა, რომ USDT 100%-ით იყო უზრუნველყოფილი დოლარით, მაშინ როცა ეს ყოველთვის ასე არ იყო. ეს ბრალდება არ არსებობს; Tether-მა გადაიხადა ჯარიმა.

Tether-ს ასევე კითხვები გაუჩნდა Bitfinex-თან ურთიერთობასთან დაკავშირებით, მათ შორის 2019 წელს ნიუ-იორკის გენერალური პროკურორის მიერ ჩატარებული გამოძიების შედეგად დადგინდა, რომ Tether-მა თავისი რეზერვებიდან 900 მილიონი დოლარი ასესხა Bitfinex-ის დანაკარგების დასაფარად ჰაკერული თავდასხმის შემდეგ. Tether-მა ეს ინფორმაცია თავდაპირველი დამალვის შემდეგ გაამჟღავნა, გადაიხადა 18.5 მილიონი დოლარის ოდენობის ანგარიშსწორება და დათანხმდა კვარტალური გამჭვირვალობის ანგარიშების წარდგენას.

დავები ადასტურებს, რომ Tether ყოველთვის არ იყო ისეთი გამჭვირვალე, როგორც ამას ამტკიცებენ და რომ მისი დამოუკიდებლობა Bitfinex-ისგან სრული არ არის. რასაც ისინი ვერ ადასტურებენ, არის ის, რომ თავად USDT გაკოტრდა ან რომ მიმდინარე რეზერვები არასაკმარისია - კურსი ყველაფერში შენარჩუნდა, მათ შორის იმ პერიოდებში, როდესაც ეს დავები ყველაზე მწვავე იყო.

რეკორდი: რა მიღწევები აქვს Tether-ს

დავების მიუხედავად, Tether-ის ოპერაციული ისტორია ძლიერია. USDT-მ შეინარჩუნა 1.00 დოლართან ფიქსირებული კურსი 2022 წელს ბიტკოინის 80%-იანი ვარდნის, Terra/Luna-ს კოლაფსის, რამდენიმე მსხვილი ბირჟის ჩავარდნის, მათ შორის FTX-ის, SVB-ის საბანკო კრიზისის, რომელმაც USDC დროებით დეპეგირება მოახდინა და მარეგულირებელი ორგანოების მიერ წლების განმავლობაში განხორციელებული ზეწოლის დროს. სტრესული მოვლენების დროს, როდესაც კრიპტო ბაზრები მკვეთრად დაეცა და სხვა სტაბილური კრიპტოვალუტები მერყეობდა, USDT მუდმივად ივაჭრებოდა 1.00 დოლართან ან მასთან ძალიან ახლოს.

Tether-მა საბაზრო სტრესული მოვლენების დროს მილიარდობით დოლარის გამოსყიდვა სირთულის გარეშე დაამუშავა — პრაქტიკული გამოცდა იმისა, რეალურია თუ არა რეზერვები. 2022 წლის მაისში, Terra-ს კოლაფსის შემდეგ, Tether-მა რამდენიმე დღეში დაახლოებით 10 მილიარდი დოლარის გამოსყიდვა დაამუშავა, კურსის ფიქსირებული ვარდნის ან გამოსყიდვების შეფერხების გარეშე. ეს რეზერვების ადეკვატურობის ყველაზე ძლიერი პრაქტიკული მტკიცებულებაა.

რას ნიშნავს ეს ყოველდღიური USDT მომხმარებლებისთვის

USDT-ის ყოველდღიური მომხმარებლების უმეტესობისთვის — ფულადი გზავნილების გამგზავნებისთვის, P2P ტრეიდერებისთვის, გადახდების მიმღები ფრილანსერებისთვის — Tether-ის სტრუქტურის პრაქტიკული რისკი დაბალია. თქვენ იღებთ USDT-ს, აკონვერტირებთ მას ადგილობრივ ვალუტაში რამდენიმე საათში ან დღეში და ექსპოზიციის ფანჯარა მოკლეა. ჰიპოთეტური Tether კრიზისი, რომლის მოგვარებასაც კვირები დასჭირდებოდა, მაინც შესაძლებელს გახდიდა სწრაფ კონვერტაციას მნიშვნელოვანი რღვევის წინ.

მომხმარებლებისთვის, რომლებიც დიდი ხნის განმავლობაში ფლობენ USDT-ის დიდ ბალანსებს, რისკის გაანგარიშება განსხვავებულია. USDT-სა და USDC-ს შორის დიდი აქტივების დივერსიფიკაცია, ან ადგილობრივ ვალუტაში უფრო სწრაფად კონვერტაცია, ამცირებს კონცენტრაციის რისკს. არცერთი ფინანსური ინსტრუმენტი არ არის სრულიად რისკის გარეშე და USDT არ არის გამონაკლისი - მაგრამ საზღვრებს გარეთ ფულის სწრაფად გადაადგილების შემთხვევაში, ის ყველაზე პრაქტიკულ ვარიანტად რჩება.