소규모 장외거래 OTC 창구의 조용한 부상. Tron USDT 가 글로벌 금융에 새로운 지평을 여는 방법.

팔레르모의 아파트

그 남자의 이름은 중요하지 않다. 편의상 E라고 부르자. 그는 2016년에 온세에 있는 전자제품 가게 뒤편에서 달러를 페소로 환전하는 일을 시작했다. 처음 3년 동안은 남 밑에서 일하다가 2019년에 독립했다. 그리고 고객들을 데리고 나갔다.

2021년에는 USDT 로 거래처를 옮겼고, 2023년에는 거의 전적으로 Tron 중심으로 거래했다.

고객들은 현금을 가지고 들어와 Tron 으로 전송된 USDT Trust Wallet 에 받아 1분도 안 되어 나갑니다. 그의 수수료는 몇 TRX 상당의 Energy 입니다. 마진은 거래 규모와 신규 고객 여부에 따라 0.4%에서 1.2% 사이입니다. 그의 주간 거래량은 4만 달러에서 20만 달러 사이입니다. 그는 50제곱미터 크기의 아파트에서 주 5일 이 일을 합니다. 상업용 건물 임대료는 전혀 내지 않습니다. 웹사이트도 없고, 명함도 없습니다. 텔레그램 계정 하나와 약 380명의 고객만 있을 뿐입니다.

내가 E를 묘사하는 이유는 그를 만났기 때문이고, 그에 대해 글을 쓰는 이유는 그와 같은 사람이 수만 명이나 되기 때문입니다.

이 글은 바로 그런 내용을 다루고 있습니다. 매년 모든 암호화폐 관련 매체에서 순위를 매기는 코인 Coinbase 프라임이나 크라켄 OTC 기관 투자자들을 말하는 게 아닙니다. 그런 곳들은 실제로 존재하고, 규모도 크며, 관련 자료도 잘 알려져 있습니다. 제가 말하는 건 그 아래 계층입니다. 동네 가게 운영자, 소규모 거래소, Binance 와 누네스에서 거래하는 P2P 판매자, 2020년에서 2024년 사이에 달러에서 디지털 달러로 전환한 환전소 운영자들 말입니다. 이들은 순위표에는 올라 있지 않지만, 전 세계 스테이블코인 경제에서 상당한 비중을 차지하고 있습니다. 그런데 이들을 하나의 범주로 묶어 기록하는 곳은 거의 없습니다.

숫자가 말해주는 것

공개된 데이터를 통해 알 수 있는 정보를 가장 구체적인 것부터 가장 추론적인 것 순으로 정리하면 다음과 같습니다.

Tron 2025년 3분기에 8억 2,100만 건의 거래를 처리했습니다. 2025년까지 매일 230만 개의 새로운 지갑이 추가되었으며, 이는 솔라나에 이어 신규 지갑 생성 부문 2위에 해당합니다( BSC 뉴스, Tron 네트워크 인용 ). 상반기 동안 가장 많이 전송된 상위 10개 토큰 중 98%가 USDT 였습니다. 2025년 6월 한 달 동안에만 6,500만 건의 USDT 전송이 기록되었으며, 총 거래액은 6,000억 달러를 넘어섰습니다.

Tron 조사 대상 50개국 중 35개국에서 가장 지배적인 스테이블코인 체인입니다. 체이나리시스의 2025년 암호화폐 지리 보고서와 프레스토 랩의 자체 연구 모두 이를 뒷받침합니다. 프레스토의 분석에 따르면 Tron 의 가장 강력한 지역은 체이나리시스의 글로벌 암호화폐 채택 지수 에서 상위권을 차지하는 국가들과 일치합니다. 인도(1위), 파키스탄(3위), 베트남(4위), 브라질(5위), 나이지리아(6위), 인도네시아(7위)가 그 예입니다.

Tron 에서 이루어지는 모든 USDT 거래의 60%는 1,000달러 미만입니다. 5,200만 개의 주소가 1,000달러 미만의 USDT 보유하고 있습니다. 이러한 소액 잔액 지갑들이 collectively 주당 500만 건 이상의 거래를 발생시키고 있습니다. 바로 이 부분이 주목해야 할 부분입니다. 이는 기관 투자자의 흐름이 아닙니다. 소규모 개인 투자자와 소규모 상업 활동, 즉 소규모 OTC 데스크와 그 고객층의 거래량과 정확히 일치하는 현상입니다.

나이지리아에서만 2024년 7월부터 2025년 6월까지 온체인 암호화폐 거래액이 약 921억 달러에 달했습니다. 이 수치 는 PwC 나이지리아의 2026년 경제 전망과 Chainalysis의 사하라 이남 아프리카 데이터 에서 나온 것입니다. 나이지리아의 전체 암호화폐 거래 중 개인 간 거래( P2P )가 차지하는 비중은 68%로, 전 세계 평균 29%를 크게 웃돕니다( Transnet Inc. ). 2025년 초 나이라화 가치가 하락했을 때는 월간 거래량이 한 달 만에 250억 달러까지 급증하기도 했습니다.

아르헨티나에서 스테이블코인은 현재 전체 암호화폐 거래량의 61.8%를 차지하며 , 이는 세계 평균을 훨씬 웃도는 수치입니다. 비트웨이지(Bitwage)의 2025년 9월 스테이블코인 현황 보고서에 따르면, 아르헨티나에서 암호화폐로 급여를 받는 근로자의 75%가 스테이블코인으로 소득을 받는 것을 선호하는 것으로 나타났습니다. 또한, 이 보고서는 Tron 에서 USDT 유동성이 속도와 비용 효율성 덕분에 여전히 풍부하다고 지적합니다.

이 다섯 가지 데이터는 서로 다른 다섯 곳에서 수집된 것으로, 일관된 이야기를 들려줍니다. 전 세계 상당수 사람들이 달러를 사고, 보유하고, 이동시키는 방식에 변화가 생겼습니다. 그리고 그 변화가 일어난 경로는 바로 Tron USDT 입니다.

네 개의 도시, 하나의 패턴

데이터는 익명성을 띠지만, 이러한 시스템을 운영하는 사람들은 그렇지 않습니다. 다음은 공개 보고서와 현장 경험을 바탕으로 작성된 네 가지 운영자 프로필입니다. 이들은 개별 운영자를 지칭하는 것이 아니라, 해당 도시에서 시스템이 실제로 어떻게 작동하는지를 종합적으로 보여주는 모델입니다.

부에노스아이레스: USDT 데스크가 된 큐에바

아르헨티나의 쿠에바(cueva)는 1980년대 자본 통제와 '블루 달러'라는 암시장 환율로 인해 비공식 환전 시장이 형성된 이후로 존재해 왔습니다. 그 형태는 간단합니다. 비상업적인 장소에 간판도 없고, 고객은 소개를 통해 찾아옵니다. 2020년 이전에는 실물 달러 지폐를 거래했지만, 현재는 Tron 의 USDT 사용합니다. 코인텔레그래프는 크립토마켓의 기예르모 에스쿠데로의 말을 인용하여 아르헨티나 사람들이 " Tron 네트워크의 USDT 선호하는 이유는 환전 횟수가 적고, 입금이 빠르며, 비용이 저렴하기 때문"이라고 보도했습니다.

아르헨티나의 특수한 상황이 이러한 방식이 오랫동안 지속될 수 있도록 만드는 요인입니다. 크립토노티시아스는 2025년 4월, 부에노스아이레스의 대부분의 암호화폐 거래소(cueva)가 Tron 네트워크를 이용하고 Trust Wallet 에 자산을 보관한다고 보도했습니다. 같은 기사에서는 이러한 거래소들을 집중적으로 노리는 사기 행각이 벌어지고 있다고 자세히 설명했는데, 이는 이러한 방식이 얼마나 널리 퍼졌는지를 보여주는 아이러니한 사례입니다. 존재하지 않는 대상을 겨냥하는 것은 어리석은 짓이니까요.

밀레이 행정부가 2025년부터 외환 통제를 완화하기 시작했을 때에도 쿠에바는 사라지지 않았습니다. 오히려 진화했습니다. 세금 부담이 여전히 높아 장부 외 USDT 거래가 규제된 거래소를 통한 장부상 페소-달러 환전보다 구조적으로 더 저렴합니다.

라고스: 금융 인프라로서의 P2P 판매자

나이지리아의 P2P 거래 시장은 전 세계적으로 가장 눈에 띄는 사례입니다. Binance P2P 현지 시장 점유율의 약 45%를 차지하고 있습니다. 2025년 나이라화 평가절하 당시 한 달 거래량은 250억 달러에 달했습니다. 이러한 거래량을 만들어낸 주체는 거래소가 아니라, Binance , 눈스, Bybit P2P , 팍스풀 등에 상장된 개인이나 소규모 팀입니다. 이들은 은행 송금, 모바일 결제, 그리고 경우에 따라 현금 결제를 통해 거래를 처리합니다.

2024년과 2025년에 라고스 운영업체들에게 가장 큰 변화는 규제 방향의 변화입니다. 증권거래위원회(SEC)의 새로운 규정은 허가받은 플랫폼에 대해 실시간 거래 모니터링, 매일 보안 점검, 그리고 사용자 자금의 95%를 콜드 스토리지에 보관하도록 요구하고 있습니다. 사기 발생 건수는 2024년 말에 비해 2025년에는 63% 감소했습니다 . 허가받은 플랫폼 수는 2025년 말까지 35~40개로 증가할 것으로 예상되며, 이는 올해 초 12개에서 크게 늘어난 수치입니다.

변하지 않은 것은 근본적인 사용 사례입니다. 라고스에 사는 간호사가 급여가 3주 늦게 들어오면 나이라 P2P 가치 하락을 막기 위해 100달러 상당의 USDT 구매합니다. 카노에 있는 학생이 아크라에 있는 형제에게 50달러를 보내면서 송금 회사에 지불해야 하는 8%의 수수료 대신 P2P 가맹점에 베이시스 포인트로 수수료를 지불합니다. 최근 설문조사에서 나이지리아 응답자의 95%가 나이라 화보다 스테이블코인으로 결제받는 것을 선호한다고 답했습니다. P2P 가맹점은 이러한 선호를 실현하는 통로입니다.

카라치: 송금 중개업체의 재탄생

걸프 지역에서 파키스탄으로의 송금은 매년 수십억 달러 규모로 이루어집니다. 과거에는 이러한 송금이 환전소와 인가받은 환전망을 통해 이루어졌지만, 최근에는 개별 송금업자들이 TRC-20 USDT 로 결제한 후 카라치에서 EasyPaisa, JazzCash 또는 직접 은행 송금을 통해 환전하는 방식이 점차 늘어나고 있습니다.

문제의 원인은 공식 금융 시스템에서의 마찰입니다. 파키스탄 중앙은행은 주요 은행에서 파키스탄 루피(PKR)를 암호화폐로 직접 환전하는 것을 허용하지 않습니다. 따라서 주요 거래소들은 P2P 인프라를 통해 송금을 처리합니다( CCN의 2026년 파키스탄 거래소 가이드에서 이 점을 명확히 언급하고 있습니다). 실제로 이는 사우디아라비아에 거주하는 파키스탄 노동자가 본국으로 5만 PKR을 송금할 경우, 송금 시작 앱이 Binance P2P 처럼 보이더라도 송금 과정의 한쪽 또는 양쪽 끝에서 소규모 OTC 업체를 거칠 가능성이 높다는 것을 의미합니다.

중앙은행은 구조화된 체계가 마련될 가능성을 시사했습니다. 하지만 그 체계가 기존 사업자들을 합법화할지, 아니면 더욱 음성화시킬지는 미지수입니다.

마닐라: 해외 근로자 송금 수취인 통합 처리

GCash, PayMaya, BPI 등의 필리핀 P2P 가맹점들은 해외 근로자 송금의 수취인 측을 담당합니다. 송금액 분포는 의도적으로 불균형적입니다. 걸프 지역, 홍콩, 싱가포르의 급여일 주말에는 송금액이 급증했다가 월 중순에는 감소합니다. 이러한 불규칙성을 처리하는 인프라는 은행이 아니라, 금요일 밤에 30~80건, 화요일 아침에 5건 정도의 거래를 처리하는 소규모 사업자 네트워크입니다.

마닐라 거래소의 특징은 속도에 대한 기대치입니다. 필리핀 수취인은 송금인이 거래 완료 시 영상 통화를 하는 경우가 많기 때문에 확인 후 90초 이내에 자금을 받을 것으로 기대합니다. USDT 발행이 다음 블록에서 확정되도록 거래소에서 Tron Energy 미리 충전하는 Energy 위임 방식은 이제 최적화가 아닌 표준 관행이 되었습니다.

Tron 이 레이어에서 승리한 이유

기술적인 이유는 잘 알려져 있습니다. TRC-20 전송 비용은 ERC-20 전송 비용의 극히 일부에 불과합니다. Tron 은 2025년 8월 수수료 인하를 통해 평균 거래 비용을 4.28달러에서 0.72달러로 60% 줄였습니다. 블록 확정 시간은 3초입니다. TRX 공급량의 거의 절반이 스테이킹되어 네트워크 경제가 안정화되었습니다. 테더는 이에 대응하여 가스프리 서비스를 통한 가스프리 전송 시범 사업을 포함하여 Tron 의 통합을 심화했습니다.

하지만 그 어느 것도 진짜 이유는 아닙니다. 진짜 이유는 Tron 운영자들이 실제로 겪었던 문제를 해결했기 때문입니다. 부에노스아이레스의 거래소가 하루에 50건의 거래를 한다고 해서 건당 5달러의 수수료를 감당할 수는 없습니다. 그 정도 거래량이라면 이더리움 기반 거래소는 장외거래 OTC 거래소라고 할 수 없습니다. 거의 자선사업이나 다름없죠. Tron 수수료를 매우 낮춰서 0.5% 스프레드에서 발생하는 마진이 네트워크 비용을 상쇄할 수 있도록 했습니다. 이것이 바로 핵심입니다.

이는 OTC 데스크와 P2P 거래자들이 Tron Energy 위임을 표준 운영 방식으로 채택하게 된 배경이기도 합니다. 거래당 13 TRX 소각하는 것과 4 TRX 의 Energy 임대하는 것의 차이가 수익성 있는 스프레드와 손실 스프레드의 차이로 이어지는 상황에서, 최적화를 건너뛸 수는 없습니다. Energy 위임을 일찍 도입한 데스크들은 그렇지 않은 데스크들이 여전히 따라잡으려고 노력하는 마진 우위를 확보했습니다. 대량 거래를 하는 소규모 데스크 운영자에게 Tron Energy 상품 거래자에게 파생상품 헤징과 같은 의미를 지닙니다. 즉, 계산 방식을 이해하고 나면 선택의 여지가 없는 필수 요소입니다.

그 경제적 임계점을 넘어서자, Tron 에서 USDT 더 이상 여러 선택지 중 하나가 아니라 필수적인 거래 수단이 되었습니다. 옐로우의 "섀도우 스테이블코인" 분석은 이러한 현상이 어떻게 작동하는지 그 이면에 숨겨진 진실을 보여줍니다. 이러한 Tron 거래의 대부분은 중앙 집중식 거래소의 거래 내역에 나타나지 않습니다. 트론은 장외거래 OTC 상대방 사이를 이동하고, 보이지 않게 브릿징되거나 스왑되어, 최종적으로 거래되는 거래소에서는 "단순한 USDT "로 나타납니다. Tron 관련 경제 활동은 실제로는 규모가 크고, 대부분의 분석가들이 사용하는 공개 시장 데이터에는 나타나지 않습니다.

아무도 제대로 기록하지 않는 경제학

단일 운영자를 기준으로 기본적인 계산을 해보겠습니다. 라고스에 있는 P2P 판매자가 하루 평균 40건의 거래를 하고 평균 거래액이 400달러라고 가정하면, 하루에 총 16,000달러, 한 달에 약 480,000달러가 거래됩니다. 스프레드가 0.6%일 때, 이 판매자의 일일 총 마진은 96달러입니다. Energy 위임을 사용하지 않을 경우 네트워크 비용은 릴리스당 약 13 TRX , 현재 TRX 가격 기준으로 한 달에 156달러입니다. Energy 위임을 릴리스당 4 TRX 로 설정하면 이 비용은 한 달에 약 48달러로 줄어듭니다.

한 달에 108달러를 절약할 수 있습니다. 많지 않아 보일 수도 있지만, 이 정도 판매량을 기준으로 운영자의 월 순수익은 약 2,800달러입니다. 108달러는 순수익의 4%에 해당합니다. 이는 무시할 수 없는 금액입니다. 저녁 식사 비용이고, 아이 학비의 절반을 낼 수 있는 금액입니다. 수익성이 있는 사업과 한계 수익을 가르는 중요한 차이입니다.

이를 전 세계 1만 개 사업자가 비슷한 물량과 마진으로 운영한다고 가정해 보세요. 그러면 전체 네트워크 경제성이 상당히 커 보이기 시작합니다. 그리고 무엇보다 중요한 것은, 이것이 바로 2023년에서 2025년 사이에 주요 사업자들이 에너지 위임을 표준 관행으로 삼게 된 이유입니다. 그들은 계산을 해냈고, 그 계산은 선택의 여지가 없었습니다.

만약 여러분이 데스크를 운영하고 있는데 아직 자체 거래량에 대한 이러한 계산을 해보지 않았다면, 저희가 OTC 및 P2P 데스크 전용 페이지 에 특별히 만든 계산기를 이용해 보세요. 슬라이더를 실제 일일 거래량에 맞추면 대안 대비 실제 월별 소진액을 확인할 수 있습니다.

그 다음에는 무슨 일이 일어날까요?

세 가지인데, 대략 이 순서일 겁니다.

첫째, 일부 시장에서 공식화가 진행되고 있습니다. 나이지리아는 이미 시작했고, 아르헨티나는 CNV PSAV 등록 제도를 2025년부터 시행할 예정입니다. 파키스탄 중앙은행도 관련 의지를 표명했습니다. 정부는 연간 900억 달러에 달하는 암호화폐 흐름을 영원히 무시할 수 없으며, 가장 효과적인 대응책은 금지가 아닌 허가제입니다. 허가제는 규모가 큰 사업자들을 공식 시장으로 편입시키지만, 실질적인 규제 기준에 미치지 못하는 소규모 사업자들을 완전히 배제하지는 못합니다.

둘째, 핀테크 기업들이 중간 유통망에서 통합되고 있습니다. 아르헨티나의 크립톤(Kripton)은 이미 2,000개 이상의 가맹점을 대상으로 USDT Tron 에서 직접 결제 수단으로 사용할 수 있도록 지원하고 있으며, 소매 거래에서 장외거래( OTC 단계를 완전히 우회하고 있습니다. 스트라이프(Stripe)는 2025년 5월에 100개국 이상에서 스테이블코인 계좌 서비스를 추가했습니다. 이러한 추세는 중개자 없이 가맹점들이 직접 거래에 참여할 수 있도록 시스템을 구축하는 방향으로 나아가고 있습니다. 이는 간편한 거래 과정에서 장외 OTC 나 병행 거래와 같은 복잡한 과정은 그대로 유지할 수 있게 해줍니다.

셋째, 살아남은 운영자들 사이에서 전문화가 진행되고 있습니다. 진지한 운영자들은 API 기반 워크플로우, 구조화된 로깅, 멀티월렛 자금 관리, 그리고 적절한 위험 관리로 전환하고 있습니다. 실제로 이는 프로그래밍 방식의 Tron Energy 위임, Binance P2P 또는 누네스(Noones)를 통한 웹훅 기반 릴리스 흐름, 그리고 Energy 결제 지갑과 USDT 전송 지갑 간의 적절한 자금 분리 등을 의미합니다. 일주일에 다섯 번 정도 거래하던 아마추어들은 이제 엔지니어링된 인프라를 바탕으로 일주일에 500건의 거래를 처리하는 전문 운영자들에게 밀려나고 있습니다. 이는 이전 모든 금융 부문에서 나타났던 것과 같은 성숙도 곡선입니다. 1980년대 상품 중개인이 2000년대 파생상품 거래 부서로 변모한 것과 같은 맥락입니다. 2030년의 OTC USDT 운영자는 2020년의 쿠에바(cueva)와는 매우 다른 모습일 것입니다. 이미 그 정도 규모의 거래를 처리하는 부서의 경우, 엔터프라이즈 등급 에서는 협상된 수수료, 월별 청구서 발행, 그리고 전담 엔지니어링 담당자와의 연락이 가능해집니다.

팔레르모의 E는 아마도 여전히 그 자리에 있을 겁니다. 그는 탄탄한 고객 기반과 신뢰를 바탕으로 9년간의 운영 경험을 쌓아왔으니까요. 그는 더 나은 도구를 도입하겠지만, 핀테크 기업으로 변모하지는 않을 겁니다. 지금의 모습 그대로, 다만 더 능숙해지겠죠. 노트북과 휴대폰, 그리고 380명의 고객을 거느리고, 간판 하나 없는 50제곱미터짜리 아파트에서 글로벌 금융 시스템의 작은 한 부분을 운영하는 그 사람 말입니다.

그것이 바로 상승세입니다. 다가오고 있는 것이 아닙니다. 이미 여기에 있습니다. 수년 동안 여기에 있었죠. 우리가 제대로 기록하지 않았을 뿐입니다.