Três milhões de contas foram congeladas numa terça-feira. Na quinta-feira, o dólar já havia migrado para o celular.

A semana, como aconteceu

Ueno não era um banco antigo. Era o banco digital, o aplicativo em três milhões de celulares, o lugar onde os salários eram depositados e onde o Estado guardava o dinheiro. Cerca de 850 milhões de dólares em fundos públicos, incluindo aproximadamente 380 milhões de dólares pertencentes ao instituto de previdência social, estavam depositados lá.

Na terça-feira, 3 de novembro, o Banco Central do Paraguai suspendeu o serviço. O motivo declarado foi um índice de solvência que havia caído abaixo da metade do mínimo exigido após o ajuste das contas do banco durante um processo de regularização. O efeito prático foi mais simples: o aplicativo parou de funcionar, os cartões pararam de funcionar e as transferências de entrada e saída foram interrompidas.

Na quarta-feira, o guarani estava em queda livre. Na quinta-feira, o presidente do Banco Central renunciou, promotores abriram três investigações, oito executivos se entregaram e o presidente anunciou sua renúncia, decisão que o Congresso ainda não aprovou. Essa é toda a política que este texto precisa abordar. O resto é sobre dinheiro e o que as pessoas fizeram com o seu.

Porque na tarde de quarta-feira, enquanto as filas em outros bancos aumentavam, outra coisa estava acontecendo. O preço do USDT em guarani na Binance P2P saltou de pouco mais de 5.000, onde se manteve durante a maior parte de outubro, para mais de 6.300. Na quinta-feira, um vendedor na Bybit estava pedindo 6.995. Treze por cento acima do dólar da corretora. O CEO da Tether publicou "Voem para a segurança". O número correu o mundo em menos de uma hora.

Já vi essa mesma sequência antes, em outros países. O que aprendi é que o primeiro número que aparece nunca é o verdadeiro. Então, fui conferir.

Os 13% que não eram

Um livro de ofertas P2P é uma lista de pedidos. Qualquer pessoa pode publicar um pedido a qualquer preço e, em momentos de pânico, muitas pessoas publicam pedidos esperançosos. A taxa de 13% era referente a um anúncio, de um comerciante com um histórico de negociações limitado, entre 6.943 e 6.995 guaranis. Era real no sentido de que existia. Não era o preço que alguém estava pagando.

O Criptoinforme, um portal de criptomoedas em espanhol, fez a medição corretamente. No dia 5 de novembro, às 16h04 UTC, eles coletaram os 40 melhores anúncios de compra e os 40 melhores anúncios de venda na Binance P2P para USDT/PYG, com os respectivos volumes, e repetiram a análise vinte minutos depois e novamente no dia seguinte.

Portanto, o ágio pago por um comprador real na tarde de quinta-feira foi de cerca de 3,4%. Significativo e claramente uma fuga para o dólar. Não treze.

Então aconteceu a segunda coisa, aquela que quase ninguém noticiou. O próprio guarani vinha caindo durante toda a semana: 5.661 por dólar em 28 de outubro, 6.160 uma semana depois, uma queda de 8,8%. Em 5 de novembro, a taxa de referência do banco central saltou para 6.388. A Criptoinforme voltou a operar no mercado em 6 de novembro. Preço médio de compra: 6.403. Prêmio sobre a taxa de referência: 0,2%.

O que a garantia cobria

Eis o fator que diferencia o Paraguai do Líbano, e que é importante para a versão honesta desta história.

O Paraguai possui um fundo de garantia de depósitos, o FGD, e ele funciona. A cobertura é de 228,3 milhões de guaranis por pessoa por instituição, cerca de US$ 38.000. A Bloomberg Línea estima que isso cubra integralmente 97% dos depositantes da Ueno, aproximadamente 2,8 milhões de pessoas. A Lei 7755/26 foi promulgada na quarta-feira, 4 de novembro, e na noite de quinta-feira o banco central começou a pagar um adiantamento de até 40 salários mínimos, 121,76 milhões de guaranis, por meio do Banco Nacional de Fomento e outros bancos designados. Primeira etapa: qualquer pessoa cujos depósitos totais fossem inferiores a 10 milhões de guaranis, cerca de US$ 1.565, receberá o valor integral. O processo deve ser concluído em até cinco dias úteis.

Não foi um processo tranquilo. O portal do FGD (Grupo de Discussão Focal) apresentou falhas repetidamente e houve relatos de filas virtuais de até quatro horas. É necessário ter uma conta em outro banco para receber o dinheiro, ou o banco central designa uma. As dívidas com o Ueno são deduzidas primeiro. E as cerca de 87.000 pessoas acima do limite, o que representa 3% dos depositantes, aguardam a resolução da situação dos ativos do banco, sem previsão de conclusão.

Mas para a maioria das pessoas, a resposta para "vou receber meu dinheiro?" foi sim, e a resposta para "quando?" foi cerca de uma semana. É um sistema funcionando, cumprindo seu propósito. Lentamente, com filas, mas funcionando.

O que nos leva à verdadeira questão deste post: se a garantia funciona, para que serviu o USDT?

O que um dólar digital faz e o que não faz

Foi durante a semana.

Entre a manhã de terça-feira e o momento em que a garantia cair na sua outra conta, você precisa pagar as contas. Aluguel, comida, combustível, escola. Se o seu salário foi em Ueno, você não tem dinheiro vivo, nem cartão, e a transferência pode ser recusada. A garantia não te ajuda na quarta-feira. Um dólar no seu celular, sim.

Esse é todo o valor de uma stablecoin autocustodiada em um congelamento bancário, e vale a pena ser preciso quanto a isso, porque a versão mais exagerada dessa história a superestima, enquanto a versão mais desdenhosa a subestima.

• O dólar se movimenta quando o banco não se movimenta. O USDT na Tron liquida em cerca de três segundos, a qualquer hora, qualquer dia, independentemente das suspensões do BCP. Na quarta-feira à tarde, em Assunção, esse foi o único dólar que se movimentou.
• A moeda americana mantém sua cotação em relação ao dólar. Um USDT valia um dólar na terça-feira e um dólar na sexta-feira. O guarani perdeu quase 9% no mesmo período. Quem havia transferido suas economias para USDT em outubro, sem querer, fez uma proteção cambial durante a semana.
• Não paga o aluguel em guarani. Você ainda precisa de uma contraparte para converter USDT de volta para a moeda local, e em caso de pânico, essa contraparte cobra um spread. Os 3,4% eram o preço da ponte.
• Isso não remove o emissor. A Tether pode congelar um endereço, e já o fez 9.172 vezes na Tron desde 2020, quase sempre por fundos roubados ou a pedido de justiça. Apenas cerca de uma em cada dez carteiras congeladas é desbloqueada. Publiquei o histórico completo dos últimos seis anos esta semana. Para um poupador paraguaio comum, o risco é remoto. Não é zero, e quem lhe promete "um dólar que ninguém pode tocar" está enganado.
• Só é barato se você conseguir que seja barato. Cada envio de USDT na Tron queima cerca de 13 TRX, a menos que a carteira tenha Energia, caso em que custa cerca de 4. Alguém que transfere suas economias em várias etapas ao longo de uma semana paga alguns dólares ou alguns centavos por vez. Qual dos dois depende de uma etapa que a maioria das pessoas nunca viu.

Líbano, Argentina, Nigéria, Paraguai

Esta é a quarta vez que este blog escreve sobre a mesma curva.

Líbano, 2019: os bancos suspenderam os saques em dólares, a libra libanesa subiu de 1.500 para 90.000, e o USDT tornou-se o dólar de uso corrente no país, pois não havia garantias nem previsão de quando a moeda se recuperaria. A curva de desvalorização nunca mais voltou a cair.

Argentina, continuamente: uma diferença entre o dólar oficial e o dólar praticado no mercado paralelo, que o USDT precifica em tempo real. O guia da Argentina é uma das páginas mais lidas deste site em espanhol porque o ágio ali é uma característica permanente, não uma crise.

Nigéria, 2024: o banco central restringiu os bancos, e o volume de USDT on-chain na Tron dobrou em poucos meses. A demanda não desaparece quando um canal se fecha. Ela se redireciona.

Paraguai, esta semana: o mesmo pico, mas com uma garantia de depósito que pagou em poucos dias. Assim, a curva subiu na quarta-feira e se estabilizou na sexta. É assim que o sistema funciona. O pico ainda aconteceu porque, durante três dias, ninguém sabia que ele ocorreria.

O padrão subjacente a todos os quatro casos é o seguinte: quando o canal de câmbio do dólar local se rompe, as pessoas não esperam para descobrir o motivo. Elas compram o dólar que ainda está em circulação, pagam o que quer que a ponte custe naquele dia, e aqueles que já possuíam algum não precisam mais pagar.

O Guia Prático

Para quem estiver no Paraguai e tiver decidido, esta semana ou em qualquer outra, que quer economizar algum dinheiro em dólares que possua, aqui não há nada aqui que se pretenda fazer isso; trata-se apenas de como fazê-lo corretamente, caso decida fazê-lo.

Regras e relatórios no Paraguai

Possuir e usar criptomoedas é legal no Paraguai. Elas não são moeda corrente, ninguém pode ser obrigado a aceitá-las, e a posição do banco central é de que as stablecoins privadas não possuem garantia estatal, o que ficou evidente nesta semana.

A única norma que afeta diretamente um detentor de USDT é a Resolução Geral 47/2026 da DNIT, emitida em março. Residentes paraguaios cujas transações com criptomoedas excedam US$ 5.000 em um ano em plataformas estrangeiras (Binance e Bybit são consideradas) ou sem intermediários devem apresentar uma declaração anual de informações, o formulário 959-DJI Criptoactivos, no terceiro mês após o término do ano fiscal. Para 2026, isso significa março de 2027. É uma declaração informativa: apresentá-la por si só não significa que o imposto seja devido. O atraso na apresentação acarreta uma multa de 1 milhão de guaranis. A tributação de qualquer ganho é avaliada caso a caso, e o recebimento de USDT como pagamento por bens ou serviços não altera a forma como a venda subjacente é tributada.

As corretoras e os serviços de ativos virtuais estão sujeitos à legislação SEPRELAD de combate à lavagem de dinheiro. Uma lei mais abrangente sobre criptomoedas foi vetada em 2022 e não foi substituída. Nada disso constitui aconselhamento tributário ou jurídico; a resolução é concisa e vale a pena lê-la, e um contador local saberá como ela se aplica ao seu caso.

Após a fila

Quando você ler isto, a maioria dos depositantes da Ueno já terá transferido o dinheiro da garantia para outro banco. O guarani terá se estabilizado. O prêmio P2P já terá voltado a zero. Daqui a um mês, a taxa de 13% será apenas mais um exemplo de como era antes: uma esperançosa solicitação feita numa tarde de quinta-feira.

O que não vai mudar é o número de paraguaios que agora possuem uma carteira Tron com USDT. É assim que todas essas semanas terminam. A crise passa; o hábito permanece. O volume de negociações na Nigéria nunca diminuiu depois de 2024. Na Argentina, nunca diminuiu. No Líbano, o sistema bancário do país é o que o torna tão importante hoje em dia.

Acho que a conclusão justa é esta: a garantia de depósitos do Paraguai funcionou, e quem disser que criptomoedas a substituem está vendendo uma ilusão. Mas, durante três dias, ela ainda não existia, e nesses três dias o único dólar que circulou no país foi o que estava no celular. Quem aprendeu essa lição esta semana não precisará aprendê-la novamente. Quem a aprendeu em outubro não precisou aprendê-la nunca.

Fontes: Criptoinforme (medição P2P, 5 e 6 de novembro) · CriptoNoticias (Bybit pergunta, referência ao BCP) · Bloomberg Línea (cobertura de grupos focais e processo de pagamento) · Infobae (pagamentos da primeira fase, constatação de solvência) · Al Jazeera (cronograma, fundos públicos) · U.Today (Ardoino, taxa de guarani) · N30 Paraguai (DNIT RG 47/2026). Dados de 6 de novembro de 2026; o processo de garantia e as taxas de câmbio estão sujeitos a alterações diárias.